過去數(shù)年間，因油價的暴跌，能源巨頭康菲石油陷入泥沼難以自拔。2015年、2016年兩年累計虧損80億美元。



康菲石油2016年年報顯示，2016年一年間，凈虧損達到36億美元(合每股虧損2.91美元)，較2015年的凈虧損44億美元(每股虧損3.58美元)有所收窄。兩年累計80億美元的虧損額。

根據(jù)康菲石油2017年Q3財報現(xiàn)金流量表，再推算第四季度的現(xiàn)金流，可以肯定2017年度現(xiàn)金流量將超過2016年。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，2017年或?qū)⑹强捣七B續(xù)第三年出現(xiàn)數(shù)十億美元的虧損，連續(xù)三年的虧損總額可能超過了90億美元。

另外，現(xiàn)金流量表顯示管理層在兌現(xiàn)償還債務(wù)的承諾。但盡管如此，離債務(wù)規(guī)模為現(xiàn)金流兩倍的目標，尚有一段距離。

未來兩年，康菲需償還50億美元債務(wù)，從而使債務(wù)總額降至150億美元以下。如果大宗商品價格表現(xiàn)不錯，這個目標或許能夠?qū)崿F(xiàn)。

康菲目前的市值約720億美元，假設(shè)2017年全年債務(wù)為200億美元，那么康菲的EV就約為910億美元。再假設(shè)2017年全年現(xiàn)金流量為60億美元，那么康菲EV/經(jīng)營現(xiàn)金流約為15倍。這個比率對一家相對成熟的企業(yè)來說，是令人咋舌的。

對于康菲這樣的企業(yè)，理想的EV/經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)該在8倍左右。當處在行業(yè)周期頂部時，這個比率甚至可以降至4倍。

另外，需要通過出售資產(chǎn)來償還債務(wù)，這本身也說明康菲管理層經(jīng)營不善。債權(quán)人希望公司現(xiàn)金流能達到債務(wù)規(guī)模的1/3，但目前來看，實現(xiàn)這個目標似乎也并不容易。