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國家能源局公布《2018 年能源工作指導意見》

意見對我國能源供需目標、推進能源綠色發展、深化能源行業供給側改革、加快電力及油氣體制改革等方面做了細致全面的部署和闡述，力求實現“清潔低碳、安全高效”的能源發展，推動新時代的能源轉型。

簡評

煤電強調去產能、降能耗

意見提出淘汰高污染、高能耗的煤電機組約 400 萬千瓦，平均供電煤耗同比減少1 克左右。雖然從絕對目標上低于2017 年的500萬千瓦，但考慮政府工作報告里劍指30 萬千瓦以下不達標的煤電裝機，我們判斷煤電裝機去產能將有可能超出電力十三五規劃淘汰2000 萬千瓦的目標。此外，2015 年至2017 年煤炭計劃產量分別為39 億噸、36.5 億噸和36.5 億噸，今年計劃產量達37 億噸，為供給側改革實施以來首次提高煤炭產量目標。

強化清潔能源建設與消納

2018 年水電裝機目標為600 萬千瓦，核電為600 萬千瓦（2017年為618 萬千瓦，實際上僅完成218 萬千瓦），風電為2000 萬千瓦，非化石能源裝機達到7.4 億千瓦。消納方面，意見要求落實《解決棄水棄風棄光問題實施方案》，實行可再生能源電力配額制和有限發電制度，優先發展分散式風電和分布式光伏發電等，同時提出年內新增2200 萬千瓦的輸電能力，開工多條水電及新能源電力外送通道。

加強頁巖氣、煤層氣開發，以作為常規氣的有力補充2017 年我國天然氣供應缺口疊加調峰能力不足導致北方部分地區出現氣荒。意見要求重點支持深層頁巖氣的勘探開發，推進煤層氣規模化開發利用。在常規天然氣產能增長有限、對外依存度不斷提升的大背景下，我們看好非常規天然氣的快速發展，成為我國天然氣體系有力的補充氣源。

煤改氣穩步推進，強調以氣定改

意見提出京津冀及周邊地區以外，積極推進長三角、珠三角、東北地區的煤改氣工程。雖然去年出現一定程度的氣荒，但從治理霧霾及國家能源轉型的角度看，煤改氣仍然是當前能源工作的重頭戲。煤改氣區域的擴大有望進一步刺激天然氣消費，今年天然氣供需可能維持緊平衡，但考慮到政策要求穩妥推進、以氣定改，我們認為氣荒現象會有較大改觀。

深入推進電力、油氣體制改革

電改方面，意見提出加快推進配售電、增量配電試點改革，提高電力市場化交易比重，推進八個電力現貨市場試點的建設。油氣體制改革方面，意見要求加快推動油氣基礎設施公平開放，理順省級管網體制。我們認為在電力和油氣體制內引入市場化的機制也有助于行業長遠的健康發展。

看好火電、水電龍頭及煤層氣產業、LNG 板塊的投資機會火電盈利處于谷底，重點推薦PB 估值較低的行業龍頭華能國際及華電國際；水電消納逐步改善，推薦裝機有確定性增長的國投電力；油氣改革及煤改氣刺激天然氣消費需求，非常規天然氣及LNG 接收站將成發展重點，推薦擁有海外油氣資源且LNG 接收站有望落地的中天能源和煤層氣龍頭標的藍焰控股。