中金公司近日發表研報表示，光伏行業具有非常強的周期屬性，尤其是價格的下降會帶來需求的快速回升。

中金認為，在價格下跌之后5-8個月后，光伏行業將會出現需求反彈，且反彈的時間更快，并與價格下跌成負相關。

那么，光伏行業的周期有哪些特點，如何才能抓住光伏周期的反轉？

（來源：微信公眾號“中金點睛”作者：中金公司研究部）

價格下跌帶來全球需求反彈

研報認為，組件價格下跌帶來的需求反彈彈性在不斷增強，隨著光伏平價上網，過去5年海外越來越多的吉瓦級市場開始啟動，2015年時只有6個，而2019年則達到了20個。

各市場啟動的前置條件主要有三個，一是政策節點，二是項目空間，三是平價上網。

根據光伏價格和需求的聯動，其周期變動可分為4個象限：需求增長帶動價格增長；需求增速放緩價格平穩；需求增速不及產能增長價格下跌；需求回升帶來價格平穩。

中金認為，價格進入平臺期往往是周期起點的信號，而市場預期悲觀和此前的價格下跌讓行業的盈利和估值均進行了大幅調整，使得行業具備抄底的基礎。


明年需求或好于預期

目前，由于國內和海外需求增速均出現放緩，業內對明年需求的預測較為悲觀。

但研報認為，明年國內市場基本上同時滿足高增長市場的3個前置條件，而隨著新年度補貼政策在今年年底落地，再加上今年遺留的大約62GW的項目儲備，這將大大有利于明年的需求增長。因此研報認為，2020年國內市場很可能將會完成50GW的裝機，同比大幅反彈70%。

而海外方面，隨著更多市場進入吉瓦規模，即使考慮到南美和亞洲部分國家的需求出現下降，整體上也將保持10%的增長，總裝機很可能將超過100GW。

因此研報預計，2020年全球市場需求增長或將達到26%，較2019年20%的增速進一步提升。


明年價格走勢

對于行業各子板塊產能擴張后的競爭格局，中金研報認為，光伏玻璃和硅料在明年1季度和4季度均有漲價的可能；而PERC電池由于目前企業擴產相對謹慎，因此明年價格相對企穩，只會隨硅片價格變動；單晶硅片由于新進入者涌入且成本較低將在2季度開始出現價格下跌。



中金研報認為，光伏下半場的邏輯在明年會繼續延續，更看好價格不跌的光伏玻璃、硅料、EVA膜等板塊，對于其他環節來說，市場預期較差卻也為龍頭企業帶來反彈契機。

對于市場風險，研報認為應關注幾個方面，一是國內平價分布式項目需求是否超預期，二是應警惕海外市場需求不及預期，三是部分環節的產能擴張快于預期，四是落后產能出清速度不及預期等。