【研究報告內容摘要】

19年業績快報發布,四季度業績加速。公司發布19年度業績快報,全年實現營業總收入31.26億元,同比增長23.27%;實現歸母凈利潤6.36億元,同比增長9.17%;全年歸母凈利率達到20.33%。分季度來看,19Q4公司營業總收入為11.18億元,同比增長73%,相比19年前三季度累計收入增速6%大幅提升;19Q4歸母凈利潤達到1.64億元,同比增長20%,相比19年前三季度累計歸母凈利潤6%增速也相應提升,顯示出公司業績加速趨勢。

下游擴產持續,公司率先受益。2月21日錦州神工半導體股份有限公司(688233)在科創板上市,根據神工股份披露的招股說明書顯示,神工股份18年10月與晶盛機電（300316）簽訂的全自動單晶爐在正常履約中,晶盛機電系神工股份設備供應商。神工股份此次融資主要用于8英寸半導體級硅單晶拋光片生產建設、及研發中心建設項目。根據披露的投資概算,約7億元用于募投項目設備采購。而根據上海證券交易所網站披露,另一家國內半導體硅片公司上海硅產業集團股份有限公司目前也處于提交注冊的審核階段。隨著國內半導體硅片產業國產化崛起以及代表性公司陸續完成融資,半導體硅片產能投資持續進行,公司作為國內領先的設備供應商將受益下游擴產紅利。

投資建議。我們預測公司2019-21年EPS分別為0.49/0.82/0.96元/股,當前股價對應市盈率50/30/26倍。公司與新能源自動化設備代表性公司先導智能（300450）和捷佳偉創（300724）具備估值可比性,尤其是與捷佳偉創屬于光伏上下游工藝設備公司。考慮到公司業績趨勢及可比公司估值水平,給予公司2020年合理PE估值35x,對應合理價值為28.6元/股。繼續給予公司“買入”評級。

風險提示:國內光伏裝機低于預期;半導體國產化進程低于預期。