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IRENA數(shù)據(jù)顯示，2019年我國新增光伏裝機30.1GW，全球新增光伏裝機97.1GW，較2018年同期增幅變窄，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中度進一步加強，整個光伏產(chǎn)業(yè)對于中國龐大產(chǎn)能的依賴度也越加明顯，具體到硅料硅片環(huán)節(jié)更是如此，
根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，截止到2019年底，我國多晶硅產(chǎn)能達到45.2萬噸，產(chǎn)量34.4萬噸，同比增長32.0%，占全球總產(chǎn)量的66.28%，硅片產(chǎn)量134.6GW，同比增長25.7%，占全球產(chǎn)量的98%。2019年我國各光伏產(chǎn)品出口總額約207.8億美元，硅片出口額為20億美元，出口量51.8億片(約27.3GW)。
硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)顯示，硅料環(huán)節(jié)，2019年我國多晶硅廠家減少到13家，其中產(chǎn)能達到萬噸以上的有保利協(xié)鑫、新特、大全……等10家企業(yè)，這10家產(chǎn)能共計40.9萬噸/年，約占國內(nèi)總產(chǎn)能的94.5%，頭部集中度加強，價格較為平穩(wěn)，整體小幅下滑，多晶用料價格下滑幅度大于單晶用料;硅片環(huán)節(jié)也是如此，產(chǎn)能超過2GW的企業(yè)有中環(huán)、隆基、陽光能源……等9家，9家產(chǎn)量占比達到85.5%，其中最令人矚目的是單晶市占率上升，單晶硅片占比達到驚人的65%(2018年這個數(shù)字是45.9%)，單晶硅片價格穩(wěn)定，價格中樞在0.369美元/片，多晶硅片由于需求偏弱，全年價格跌幅達到23.3%，單多晶價差呈擴大趨勢。
一句話，2019年單多晶占比實現(xiàn)歷史性扭轉(zhuǎn)。這一整體趨勢，對身處其中的企業(yè)龍頭影響深遠。我們在已經(jīng)披露2019年財報的企業(yè)中，挑選了3家硅料龍頭(保利協(xié)鑫、大全、新特)3家硅片龍頭(中環(huán)、隆基、陽光)進行財務比對，希望能夠給過去2019年一個清楚的認識。
隆基中環(huán)頂起硅片的半邊天
隆基、中環(huán)、陽光能源三家都是硅片企業(yè)，更確切的說都是單晶硅片供應商。基于2019年年單多晶占比反轉(zhuǎn)，單晶硅片全年需求強勁，各家都有擴產(chǎn)計劃，不同的是有的新產(chǎn)能已經(jīng)在報告期內(nèi)投產(chǎn)，有的則沒有，而這對于報告期內(nèi)考核對象業(yè)績表現(xiàn)有決定性影響。
告期內(nèi)，隆基營收328.97億元，在三家硅片企業(yè)中居首，中環(huán)營收168.87億元排名第二，陽光能源營收44.26億元排名第三。
在營業(yè)成本的比對中，出現(xiàn)了跟營收比對完全一樣的走勢。隆基因為出貨猛漲而帶來了生產(chǎn)、經(jīng)營及銷售成本的大漲，233.89億元高居三家硅片龍頭經(jīng)營成本之首，中環(huán)以135.96億元排名次席，陽光能源40.84億元排名第三。
毛利率方面，隆基28.90%毛利率最高，中環(huán)19.10%居中，陽光能源2019年全年毛利只有7.70%排名最末。
隆基股份
2019年對隆基來說是極具紀念意義的一年。4月22日隆基股份發(fā)布2019年財報，報告顯示，隆基實現(xiàn)營業(yè)收入328.97億元，同比增長49.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤52.8億元，同比增長106.40%;基本每股收益1.47元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率23.93%，資產(chǎn)負債率為52.29%，在行業(yè)內(nèi)處于低位。在這一年，隆基不僅迎來了單多晶占比的歷史性扭轉(zhuǎn)，也于年中迎來了期待已久的千億市值。
報告顯示，2019年隆基單晶硅片產(chǎn)能達到42GW，出貨65.48億片，對外銷售同比增長139.17%;單晶組件產(chǎn)能達到14GW，全年出貨9.08GW，同比增長28.39%，其中組件海外出貨4.99GW，占總出貨的67%，同比增長154%，一改之前國內(nèi)出貨占大頭的局面。
報告期內(nèi)新推出166mm產(chǎn)能生產(chǎn)效率相較以往提升達35%以上，拉晶環(huán)節(jié)非硅成本同比下降25.46%，影響深遠。
中環(huán)股份
4月18日，中環(huán)股份發(fā)布其2019年年報。報告顯示，報告期內(nèi)中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入168.87億元，同比增長22.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.04億元，同比增長42.93%，歸母扣非凈利潤6.21億元，同比大幅增長98.38%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額25.07億元，同比增長46.80%。產(chǎn)能釋放帶來營收增長，盈利能力明顯上升。
截至2019年末，中環(huán)單晶硅材料二、三、四期及四期改造項目年產(chǎn)能合計達到33GW，超過設計產(chǎn)能50%以上，五期項目建設有序推進，已進入調(diào)試生產(chǎn)階段，項目完成后，公司晶體產(chǎn)能將優(yōu)化至85GW。報告期內(nèi)，中環(huán)太陽能硅片全年銷量達到51.44億片，同比大幅增長76.19%。報告期內(nèi)，中環(huán)發(fā)布顛覆性產(chǎn)品210mm尺寸光伏硅片，有望提升全產(chǎn)業(yè)鏈通量型生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率，降低制造成本，形成大硅片210、166對抗陣營。
陽光能源
3月13日，陽光能源發(fā)布其2019年財報稱，截至2019年12月31日止年度，對外總出貨量4.13GW(2018年這個數(shù)字為2.80GW)，收益則由約人民幣40億元增加為人民幣44億元，成長幅度10%，虧損約人民幣3.34億元，比較2018年年度虧損約人民幣2.21億元上升。
對于虧損上升的原因，陽光能源認為主要由于云南曲靖新建低本高效的單晶硅棒與硅片產(chǎn)能調(diào)適及原遼寧錦州生產(chǎn)基地既有產(chǎn)能設備持續(xù)進行技術(shù)改造，導致新產(chǎn)能未大量投產(chǎn)舊產(chǎn)能未達產(chǎn)所致，經(jīng)濟規(guī)模優(yōu)勢未能充分顯現(xiàn)。
硅料環(huán)節(jié)協(xié)鑫體量大大全不愁賣
硅料環(huán)節(jié)的3家龍頭的景象也各不相同。協(xié)鑫因為多年押注多晶，無法及時響應市場對于單晶的的強烈渴望，負擔過重，導致年內(nèi)盈利大幅度下滑，而一向穩(wěn)健的新特和大全則完全不同，尤其大全，來自下游客戶的說法是“一向價格高品質(zhì)好“，在對手競相壓價的時候一枝獨秀。
2019年保利協(xié)鑫凈利潤-13.03億元，在冊的3家硅料企業(yè)里排名第三，大全報告期錄入凈利潤1.9億元排名第二，新特以4.23億凈利潤排名第一。
在總資產(chǎn)的比對中，老大哥保利協(xié)鑫以1015.3億期末總資產(chǎn)排名第一，新特以417.05億在總資產(chǎn)的比對中排名第二，大全期末總資產(chǎn)錄得83.81億元排名第三。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是財務指標中的重要一項，它指向的是公司資產(chǎn)的實際使用效率。在這次比對中，大全以29.14%排名首位，新特20.91%居中，保利協(xié)鑫18.96%排名第三。
保利協(xié)鑫
3月30日，保利協(xié)鑫發(fā)布2019年度業(yè)績報告。報告顯示，截至2019年12月31日，保利協(xié)鑫收益達192.5億元，較2018年同期下跌6.4%;毛利約46.78億元， 較2018年同期下跌7.0%;股東應占虧損約1.97億元，較2018年同期減少71.6%。
報告顯示，保利協(xié)鑫收入來源主要來自三個部分：光伏材料業(yè)務、光伏電站及新能源業(yè)務。其中，光伏材料業(yè)務主要為多晶硅及硅片制造和銷售。2019年度，保利協(xié)鑫光伏材料業(yè)務收入127億元，硅片銷售87.9億元，多晶硅銷售23.2億元，報告期內(nèi)多晶硅產(chǎn)量5.74萬噸，新疆項目一期4.8萬噸產(chǎn)能全部釋放;硅片產(chǎn)能35GW，報告內(nèi)產(chǎn)量31.58GW;電站收入4.9億，截至目前，保利協(xié)鑫管理及運營光伏電站裝機371MW，其中18MW位于美國，353MW位于中國。
新特能源
報告顯示，截至2019年12月31日止，新特能源收入約87.22億，同比下降27.64%;凈利潤4.03億，同比下降63.65%;每股基本盈利0.34元。報告顯示公司收入主要來自多晶硅生產(chǎn)、ECC、BOO三個業(yè)務板塊，其中多晶硅生產(chǎn)板塊收入22.3億，同比下降33.49%，報告期內(nèi)多晶硅產(chǎn)量3.7萬噸，新項目3.6萬噸在技改優(yōu)化成本，2020年有望達產(chǎn); ECC板塊收入49.86億，同比下滑33.40%，主要源自光伏風電行業(yè)政策影響;BOO板塊收入8.29億，同比增長41.93%，其中報告期內(nèi)投產(chǎn)的750MW風光電站帶來了5.66億收入，另有1675MW自主運營風光項目將在2020年投產(chǎn)。
大全新能源
3月11日大全發(fā)布其2019年業(yè)績報告。報告稱，2019年全年大全新能源多晶硅產(chǎn)量為4.16萬噸，而2018年為2.34萬噸;2019年多晶硅外部銷量為3.81萬噸，而2018年為2.25萬噸。在營收上，大全2019年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入為3.50億美元，而2018年為3.016億美元;2019年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的毛利潤為8010萬美元，而2018年為9810萬美元;2019年的毛利率為22.9%，而2018年為32.5%。
關于業(yè)績變動，大全認為主要源自年內(nèi)多晶硅市場份額向單晶硅料的歷史性轉(zhuǎn)移。而在公司第四季度的出貨中81%的產(chǎn)品由高質(zhì)量的單晶硅料組成，此外報告期內(nèi)完成了一個3.5萬噸擴建項目，這不僅帶來了更高的產(chǎn)量也有效降低了能源消耗，提高了原材料的利用率，并降低了單位成本，應對了硅料價格下滑帶來的風險。
根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，截止到2019年底，我國多晶硅產(chǎn)能達到45.2萬噸，產(chǎn)量34.4萬噸，同比增長32.0%，占全球總產(chǎn)量的66.28%，硅片產(chǎn)量134.6GW，同比增長25.7%，占全球產(chǎn)量的98%。2019年我國各光伏產(chǎn)品出口總額約207.8億美元，硅片出口額為20億美元，出口量51.8億片(約27.3GW)。
硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)顯示，硅料環(huán)節(jié)，2019年我國多晶硅廠家減少到13家，其中產(chǎn)能達到萬噸以上的有保利協(xié)鑫、新特、大全……等10家企業(yè)，這10家產(chǎn)能共計40.9萬噸/年，約占國內(nèi)總產(chǎn)能的94.5%，頭部集中度加強，價格較為平穩(wěn)，整體小幅下滑，多晶用料價格下滑幅度大于單晶用料;硅片環(huán)節(jié)也是如此，產(chǎn)能超過2GW的企業(yè)有中環(huán)、隆基、陽光能源……等9家，9家產(chǎn)量占比達到85.5%，其中最令人矚目的是單晶市占率上升，單晶硅片占比達到驚人的65%(2018年這個數(shù)字是45.9%)，單晶硅片價格穩(wěn)定，價格中樞在0.369美元/片，多晶硅片由于需求偏弱，全年價格跌幅達到23.3%，單多晶價差呈擴大趨勢。
一句話，2019年單多晶占比實現(xiàn)歷史性扭轉(zhuǎn)。這一整體趨勢，對身處其中的企業(yè)龍頭影響深遠。我們在已經(jīng)披露2019年財報的企業(yè)中，挑選了3家硅料龍頭(保利協(xié)鑫、大全、新特)3家硅片龍頭(中環(huán)、隆基、陽光)進行財務比對，希望能夠給過去2019年一個清楚的認識。
隆基中環(huán)頂起硅片的半邊天
隆基、中環(huán)、陽光能源三家都是硅片企業(yè)，更確切的說都是單晶硅片供應商。基于2019年年單多晶占比反轉(zhuǎn)，單晶硅片全年需求強勁，各家都有擴產(chǎn)計劃，不同的是有的新產(chǎn)能已經(jīng)在報告期內(nèi)投產(chǎn)，有的則沒有，而這對于報告期內(nèi)考核對象業(yè)績表現(xiàn)有決定性影響。
告期內(nèi)，隆基營收328.97億元，在三家硅片企業(yè)中居首，中環(huán)營收168.87億元排名第二，陽光能源營收44.26億元排名第三。
在營業(yè)成本的比對中，出現(xiàn)了跟營收比對完全一樣的走勢。隆基因為出貨猛漲而帶來了生產(chǎn)、經(jīng)營及銷售成本的大漲，233.89億元高居三家硅片龍頭經(jīng)營成本之首，中環(huán)以135.96億元排名次席，陽光能源40.84億元排名第三。
毛利率方面，隆基28.90%毛利率最高，中環(huán)19.10%居中，陽光能源2019年全年毛利只有7.70%排名最末。
隆基股份
2019年對隆基來說是極具紀念意義的一年。4月22日隆基股份發(fā)布2019年財報，報告顯示，隆基實現(xiàn)營業(yè)收入328.97億元，同比增長49.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤52.8億元，同比增長106.40%;基本每股收益1.47元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率23.93%，資產(chǎn)負債率為52.29%，在行業(yè)內(nèi)處于低位。在這一年，隆基不僅迎來了單多晶占比的歷史性扭轉(zhuǎn)，也于年中迎來了期待已久的千億市值。
報告顯示，2019年隆基單晶硅片產(chǎn)能達到42GW，出貨65.48億片，對外銷售同比增長139.17%;單晶組件產(chǎn)能達到14GW，全年出貨9.08GW，同比增長28.39%，其中組件海外出貨4.99GW，占總出貨的67%，同比增長154%，一改之前國內(nèi)出貨占大頭的局面。
報告期內(nèi)新推出166mm產(chǎn)能生產(chǎn)效率相較以往提升達35%以上，拉晶環(huán)節(jié)非硅成本同比下降25.46%，影響深遠。
中環(huán)股份
4月18日，中環(huán)股份發(fā)布其2019年年報。報告顯示，報告期內(nèi)中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入168.87億元，同比增長22.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.04億元，同比增長42.93%，歸母扣非凈利潤6.21億元，同比大幅增長98.38%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額25.07億元，同比增長46.80%。產(chǎn)能釋放帶來營收增長，盈利能力明顯上升。
截至2019年末，中環(huán)單晶硅材料二、三、四期及四期改造項目年產(chǎn)能合計達到33GW，超過設計產(chǎn)能50%以上，五期項目建設有序推進，已進入調(diào)試生產(chǎn)階段，項目完成后，公司晶體產(chǎn)能將優(yōu)化至85GW。報告期內(nèi)，中環(huán)太陽能硅片全年銷量達到51.44億片，同比大幅增長76.19%。報告期內(nèi)，中環(huán)發(fā)布顛覆性產(chǎn)品210mm尺寸光伏硅片，有望提升全產(chǎn)業(yè)鏈通量型生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率，降低制造成本，形成大硅片210、166對抗陣營。
陽光能源
3月13日，陽光能源發(fā)布其2019年財報稱，截至2019年12月31日止年度，對外總出貨量4.13GW(2018年這個數(shù)字為2.80GW)，收益則由約人民幣40億元增加為人民幣44億元，成長幅度10%，虧損約人民幣3.34億元，比較2018年年度虧損約人民幣2.21億元上升。
對于虧損上升的原因，陽光能源認為主要由于云南曲靖新建低本高效的單晶硅棒與硅片產(chǎn)能調(diào)適及原遼寧錦州生產(chǎn)基地既有產(chǎn)能設備持續(xù)進行技術(shù)改造，導致新產(chǎn)能未大量投產(chǎn)舊產(chǎn)能未達產(chǎn)所致，經(jīng)濟規(guī)模優(yōu)勢未能充分顯現(xiàn)。
硅料環(huán)節(jié)協(xié)鑫體量大大全不愁賣
硅料環(huán)節(jié)的3家龍頭的景象也各不相同。協(xié)鑫因為多年押注多晶，無法及時響應市場對于單晶的的強烈渴望，負擔過重，導致年內(nèi)盈利大幅度下滑，而一向穩(wěn)健的新特和大全則完全不同，尤其大全，來自下游客戶的說法是“一向價格高品質(zhì)好“，在對手競相壓價的時候一枝獨秀。
2019年保利協(xié)鑫凈利潤-13.03億元，在冊的3家硅料企業(yè)里排名第三，大全報告期錄入凈利潤1.9億元排名第二，新特以4.23億凈利潤排名第一。
在總資產(chǎn)的比對中，老大哥保利協(xié)鑫以1015.3億期末總資產(chǎn)排名第一，新特以417.05億在總資產(chǎn)的比對中排名第二，大全期末總資產(chǎn)錄得83.81億元排名第三。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是財務指標中的重要一項，它指向的是公司資產(chǎn)的實際使用效率。在這次比對中，大全以29.14%排名首位，新特20.91%居中，保利協(xié)鑫18.96%排名第三。
保利協(xié)鑫
3月30日，保利協(xié)鑫發(fā)布2019年度業(yè)績報告。報告顯示，截至2019年12月31日，保利協(xié)鑫收益達192.5億元，較2018年同期下跌6.4%;毛利約46.78億元， 較2018年同期下跌7.0%;股東應占虧損約1.97億元，較2018年同期減少71.6%。
報告顯示，保利協(xié)鑫收入來源主要來自三個部分：光伏材料業(yè)務、光伏電站及新能源業(yè)務。其中，光伏材料業(yè)務主要為多晶硅及硅片制造和銷售。2019年度，保利協(xié)鑫光伏材料業(yè)務收入127億元，硅片銷售87.9億元，多晶硅銷售23.2億元，報告期內(nèi)多晶硅產(chǎn)量5.74萬噸，新疆項目一期4.8萬噸產(chǎn)能全部釋放;硅片產(chǎn)能35GW，報告內(nèi)產(chǎn)量31.58GW;電站收入4.9億，截至目前，保利協(xié)鑫管理及運營光伏電站裝機371MW，其中18MW位于美國，353MW位于中國。
新特能源
報告顯示，截至2019年12月31日止，新特能源收入約87.22億，同比下降27.64%;凈利潤4.03億，同比下降63.65%;每股基本盈利0.34元。報告顯示公司收入主要來自多晶硅生產(chǎn)、ECC、BOO三個業(yè)務板塊，其中多晶硅生產(chǎn)板塊收入22.3億，同比下降33.49%，報告期內(nèi)多晶硅產(chǎn)量3.7萬噸，新項目3.6萬噸在技改優(yōu)化成本，2020年有望達產(chǎn); ECC板塊收入49.86億，同比下滑33.40%，主要源自光伏風電行業(yè)政策影響;BOO板塊收入8.29億，同比增長41.93%，其中報告期內(nèi)投產(chǎn)的750MW風光電站帶來了5.66億收入，另有1675MW自主運營風光項目將在2020年投產(chǎn)。
大全新能源
3月11日大全發(fā)布其2019年業(yè)績報告。報告稱，2019年全年大全新能源多晶硅產(chǎn)量為4.16萬噸，而2018年為2.34萬噸;2019年多晶硅外部銷量為3.81萬噸，而2018年為2.25萬噸。在營收上，大全2019年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入為3.50億美元，而2018年為3.016億美元;2019年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的毛利潤為8010萬美元，而2018年為9810萬美元;2019年的毛利率為22.9%，而2018年為32.5%。
關于業(yè)績變動，大全認為主要源自年內(nèi)多晶硅市場份額向單晶硅料的歷史性轉(zhuǎn)移。而在公司第四季度的出貨中81%的產(chǎn)品由高質(zhì)量的單晶硅料組成，此外報告期內(nèi)完成了一個3.5萬噸擴建項目，這不僅帶來了更高的產(chǎn)量也有效降低了能源消耗，提高了原材料的利用率，并降低了單位成本，應對了硅料價格下滑帶來的風險。
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