掛牌剛滿半年，還沒來得及從新三板上融到資，科捷鋰電(871673)就被爆出申報材料中的財務數據涉嫌造假。更加不可思議的是，跳出來指正公司的，不是投資者，也不是媒體，更不是監管機構，而是自己家的主辦券商。

本周一，科捷鋰電的主辦券商安信證券，發布《風險提示公告》，通過與利安達會計師事務所的共同核查，認為科捷鋰電2014年2000萬元增資款在支付財務處理上涉及財務造假。這也是新三板史上首家被主辦券商直接認定財務造假的掛牌公司。

走入資本市場，傍上鋰電概念

寧夏科捷鋰電池股份有限公司，成立于2013年10月，2014年9月完成股份制改造，法定代表人為姚勇，姚勇同時和另外三位股東王輝、王永發和楊克濤通過直接和間接合計占股57.01%，為共同實際控制人，公司目前總股本3291.20萬股。

這家位于寧夏石嘴山市高新技術產業開發區中小企業科技孵化園的公司，主營業務為從事鋰離子電池正極材料(鎳鈷錳三元氧化物正極材料)及下游應用產品的研發、制造和銷售，主要產品為高能量密度鋰電池正極材料鎳鈷錳三元氧化物。

根據公開資料披露，科捷鋰電的客戶群包括TCL、萬利達、欣旺達、飛毛腿、中興、華為等，公司目前的重點研究方向在清潔能源和材料領域，期待可以在動力電池方向有所建樹，促進電動汽車產業的快速發展。

正極材料，是鋰電池產業鏈上的重要上游，隨著近年來國內新能源汽車產業的爆發，需求強烈，相關公司業績爆發。新三板上另一家從事正極材料的龍頭公司，杉杉能源(835930)，在去年半年報就取得了2.75億的凈利潤。A股市場上的相關標的，也在去年股價走強。

掛牌新三板，又傍上了“鋰電池”這個時下最火的概念，科捷鋰電的資本市場之路看起來開了個好頭。

所謂財務造假，實則資金占用

被安信證券認定財務造假，源于科捷鋰電在2014年的一次增發。

在完成股改后，科捷鋰電在2014年9月進行了第一次增資，以1元/股發行2000萬股，募集資金2000萬元。這次增發的參與方，主要是公司的幾位原始股東，王輝、王永發、楊克濤、王毅秋分別認購1540萬元、200萬元、60萬元和50萬元。另一位自然人姚勇認購150萬元，成為公司第四大股東。

根據公開轉讓說明書披露，這筆2000萬元的增資款在2014年9月到賬，但我們在科捷鋰電披露的2014年財務報表中，卻發現了這樣的奇怪現象：2014年末，科捷鋰電的貨幣資金僅有93.15萬元。

剛剛入賬2000萬，難道短短一個季度就都花光了？

而在現金流量表中，我們似乎找到了答案，2014年，科捷鋰電“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”達到2141.02萬元，幾乎就是9月入賬的這筆增資款項的相同金額。但除了2014年，這一項目的現金流出都只有不到40萬元，這正常嗎？

對此，公司給出的解釋是，“2014年支付了前期購置的固定資產等長期資產的款項，長期資產入賬與款項支付出現了時間差”。但在2014年，科捷鋰電的固定資產、無形資產、在建工程原值增加額也只有1308萬元，這其中還有超過800萬元的差額。

這個疑問，終于在掛牌以后找到了答案。

去年11月，寧夏證監局向科捷鋰電下發專項檢查通知。在這次專項檢查中，寧夏證監局發現科捷鋰電于2014年9月25日通過其銀行賬戶，將2000萬元增資款分4筆轉賬給了該公司的控股股東、共同實際控制人王輝。

而2014年9月25日，正是科捷鋰電剛剛收到增資款的當天。也就是說，前腳進賬的2000萬增資款，后腳就直接打回給了大股東。

看到這，您或許明白了吧？其實，這也不是什么財務造假，就是赤裸裸的大股東占用掛牌公司資金。

賬要做平，多謝三大關聯方

2000萬現金直接進了大股東的口袋，對于科捷鋰電來說，賬務處理就是個問題了。好在公司的關聯方眾多，可以隨便找上幾家，便可以輾轉騰挪，看似滴水不漏。

從安信證券公告內容來看，科捷鋰電將這2000萬元增資款直接沖抵了應付石嘴山市尉元科技開發有限公司、江蘇耀華機電科技有限公司、江蘇環能通環保科技有限公司和鎮江市永騰建設工程有限公司等四家供應商的往來賬款。

這，也就完美地解釋了上文為何購建固定資產支付大量現金的問題。

資金占用，孰之過？

事實上，科捷鋰電所犯的錯，并非很多媒體所報道的“財務造假”，公司也沒有通過財務魔術造出多少利潤，并且因此融資數額。

科捷鋰電真正的罪過，在于大股東占用了公眾公司資金，是公司治理問題。

去年，股轉系統將資金占用審查環節前移至掛牌申報階段。資金占用報告期期末查一遍，報材料前查一遍，掛牌前查一遍，在申報期以后發現資金占用的一律撤材料，申報期沒發現但已掛牌的，一律采取監管措施，情節嚴重的一律移交證監會。

但就是這樣，仍然還是有層出不窮的新三板公司大股東占用資金的案例。在科捷鋰電的案例中，為企業推薦掛牌的主辦券商卻成了日后的指正者，這些難道在推薦掛牌時沒發現過嗎？

所以，新三板的問題不在流動性、投資者門檻、三類股東，現階段真正的核心問題在掛牌公司形同虛設的內控制度和公司治理。