截至8月底，華能國際、華電國際、大唐發電、國電電力、中國電力均發布了上半年業績報告。報告顯示，上半年煤價仍處高位，甚至高于上年同期水平，但五家上市公司營業收入、凈利潤均高于上年同期，煤電業務經營情況也較上年同期有所好轉。

量價雙升助業績改善

根據半年報，除國電電力營業收入同比增長8.47%外，其余四家的營收同比增長均達到兩位數，其中中國電力增幅最高，達到18.37%。記者梳理各公司公告發現，發電量、電價雙雙同比上漲，是各公司業績改善的主要原因。

2017年7月1日，《關于取消工業企業結構調整專項資金的通知》開始執行，各省上網電價均有不同程度上漲。華能國際在公告中稱，其各電廠上半年平均上網結算電價為0.41857元/千瓦時，同比增長2.72%；中國電力火電收入比上年同期增長138億元。


不僅如此，根據中電聯發布的上半年全國電力市場交易信息簡要分析，今年一二季度，大型發電集團煤電市場交易平均電價分別為0.3307元/千瓦時和0.3322元/千瓦時，而上年同期數據則分別為0.3124元/千瓦時和0.3192元/千瓦時，市場化電量的降價幅度也有所收窄，趨于理性。

此外，各公司發電量繼續保持同比較快增長。今年上半年，全社會用電量同比增長9.4%，為2012年以來同期最高。五家公司中，大唐發電上半年發電量同比增長約11.23%，體量最大的華能國際上半年發電量同比增幅達到11.51%，與此相對應，兩公司營收增速也超過了15%。

2017年上半年，華電國際凈虧損2.12億元，其余四家凈利潤額也大幅下降；而今年上半年，由于煤電經營壓力相對減小，各公司凈利潤均較上年同期有明顯改善。華能國際上半年凈利潤錄得21.29億元，較上年同期大幅增長約170%，規模優勢得以體現；華電國際也順利扭虧為盈，凈利潤為9.86億元。

中國電力發布的報告公布了水電、風電、光伏發電和火電業務各自的利潤貢獻情況，同樣反映出火電經營狀況的好轉。今年上半年，中國電力火電業務對公司凈利潤貢獻占比為2.26%，雖然利潤貢獻率微小，但該比例在上年同期為-36.72%，拖累了該公司整體業績。

煤電經營壓力仍存

受益于量價雙升，各公司火電業務凈利同比提高，但值得注意的是，燃料成本較上年同期仍有所增加。煤價與利潤額罕見地走勢一致，一方面得益于營收拉升，另一方面，各上市公司對于燃料成本的管控也將煤價升高的影響相應降低。

CECI沿海指數顯示，今年年初，5500大卡綜合價一度高至635元/噸，于5月底回落至571元/噸后再次開始回升。受煤炭價格同比增加的影響，中國電力單位燃料成本較上年增長1.82%，疊加17%的發電量增速，共增加燃料成本8.14億元；國電電力上半年入爐標煤單價614.32元/噸，同比上漲45.61元/噸；華電國際燃料成本205.49億元，同比增加約10.89%；華能國際燃料成本同比上漲5.84%，較上年同期增加75.99億元。

根據國家統計局數據，上半年全國火電行業資產利潤率僅為0.3%。7月30日，國家能源局發展規劃司司長李福龍在在新聞發布會上表示，今年上半年，火電企業由于煤價上漲，虧損面接近一半。在行業整體面臨較大經營壓力的情況下，各上市公司作為行業龍頭，憑借較大的規模和優質的資產，取得了競爭優勢。

盡管如此，各公司在公告中仍提示了下半年煤價保持高位的風險。包括煤炭去產能政策、汽車運輸治超工作、環保治理等多因素影響，煤炭供應方面的壓力短時間難以消除。國電電力稱，綜合考慮煤炭供應以及下半年夏季用電高峰期耗煤量大，冬季錯峰儲煤等情況，預計下半年煤炭供應處于偏緊狀態，煤炭價格仍將保持高位水平，公司火電燃料價格控價存在難度。華能國際則表示，將密切跟蹤政策及國內外煤炭市場的變化，加強與有競爭力的大礦的合作，利用鐵路擴能的機會不斷開辟新的采購渠道，開展現貨的招標采購，加強燃料精細化管理，努力控制燃料成本。

可再生能源裝機提升

煤價持續高位運行，能效水平的高低直接影響著煤電企業運行成本的大小。五家上市公司供電煤耗今年上半年繼續下降，明顯優于行業平均水平。根據公告，截至今年6月底，國電電力煤電機組平均供電煤耗296.29克/千瓦時，華電國際則為297.5克/千瓦時，中國電力平均供電煤耗較高，為301.45克/千瓦時。其余兩公司未在半年報中披露供電煤耗。

在環保改造方面，截至今年6月底，中國電力已完成全部已投產火電機組的超低排放改造；國電電力累計完成53臺共計2700萬千瓦燃煤機組的超低排放改造，容量占比80.56%；大唐發電完成超低排放改造4628萬千瓦，完成率達到89.7%；華電國際92臺需要改造的機組已完成85臺。華能國際未披露超低排放改造完成情況。

清潔、高效煤電機組占裝機容量主體的同時，各公司可再生能源裝機占比也在增長。國電電力可再生能源裝機 1972.29萬千瓦，比重達到37.05%，為五家公司中清潔發電裝機比例最高；中國電力于5月完成對廣西公司、山東公司的收購，清潔能源裝機升至33.15%，較上年同期大幅上漲8.15個百分點；華電國際、大唐發電的可再生能源裝機占比均超過了20%。

中國電力表示，收購國家電投廣西、山東公司，進一步壯大了清潔能源裝機容量，加速其邁向以水電為主的清潔能源公司轉型的目標，該公司19.58%的水電權益裝機也為其貢獻了56.81%的凈利潤；光伏發電凈利占比也增長至30.71%。相比之下，中國電力火電裝機占總裝機近七成，完成的凈利潤貢獻率不足3%，進一步凸顯出清潔能源發電在盈利能力上的優勢。