寧德時(shí)代發(fā)布2019年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.82億（+168.93%），歸母凈利潤(rùn)10.47億（+153.35%），實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。

相對(duì)于汽車行業(yè)的1季度利潤(rùn)下降25%的數(shù)據(jù)，電池企業(yè)的則增長(zhǎng)也是值得學(xué)習(xí)的。寧德時(shí)代增長(zhǎng)主要源于公司動(dòng)力電池出貨量大幅增長(zhǎng)，同時(shí)銷售規(guī)模擴(kuò)大，并通過(guò)加強(qiáng)費(fèi)用管控，期間費(fèi)用率有所下降。而1季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好體現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈地位的良好效果。

1、寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)良好


寧德時(shí)代的19年1季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很好，銷售利潤(rùn)率11%，遠(yuǎn)高于整車企業(yè)的7%的水平，加之凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，體現(xiàn)電池龍頭企業(yè)的良好地位帶來(lái)的利潤(rùn)很好。

2、寧德時(shí)代的成本控制較好


寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)成本控制很好。收入和 成本的增速基本都是160%左右。其中的管理費(fèi)用的基數(shù)偏高，而銷售費(fèi)用基數(shù)稍低，研發(fā)費(fèi)用基本符合技巧你趨勢(shì)。總體成本的降低主要是利息費(fèi)用的偏低，去年1季度的利息費(fèi)用是0.5億元，今年1季度增加到0.6億元，而利息收入的增長(zhǎng)較好，有利于利潤(rùn)的提升。

3、電池企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位明顯


由于目前電池企業(yè)擴(kuò)張過(guò)快，很多電池企業(yè)，在很多地方設(shè)立的不同的公司，電池企業(yè)數(shù)量大幅增長(zhǎng)。我們?yōu)榱吮阌诜治觯迅鞯毓径紖R總成為總體公司。

新能源車電池企業(yè)是從3c等消費(fèi)電池陵領(lǐng)域轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的較多，因此規(guī)模不大，技術(shù)實(shí)力相對(duì)分化明顯。但由于新能源車的需求波動(dòng)性巨大，因此對(duì)電池企業(yè)也是很好的機(jī)會(huì)。每年電池需求不均衡，在年初的市場(chǎng)低迷期，主力企業(yè)會(huì)有優(yōu)勢(shì)，但隨著市場(chǎng)年末火爆，產(chǎn)能的矛盾凸顯，因此二線企業(yè)有很好的時(shí)間機(jī)遇。

主力電池企業(yè)的表現(xiàn)也是你追我趕，由于從整車目錄拆分的電池企業(yè)裝車單有時(shí)有一個(gè)型號(hào)多個(gè)廠家配套的情況，沒(méi)把握拆分合理，因此就作為一個(gè)企業(yè)組對(duì)待，并列于企業(yè)，導(dǎo)致主力企業(yè)可能因此少算一些，但不多。

寧德時(shí)代上市前后很強(qiáng)，1-3月也很優(yōu)秀，達(dá)到45%。而比亞迪的電池需求也比2018年大幅增長(zhǎng)，這也是客車的體系支撐。3~5位的電池企業(yè)份額相對(duì)下降，從2018年的13%下降到2019年的9%下降4百分點(diǎn)，其他的中間企業(yè)下降幅度目前不大。

4、龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位明顯


寧德時(shí)代的2019年1季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流達(dá)到50億元，保持良好狀態(tài)。雖然2018年1季度的現(xiàn)金流為負(fù)，但隨后的2季度以來(lái)的各季度的現(xiàn)金流表現(xiàn)很好，這也是經(jīng)營(yíng)較強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。

1季度整車企業(yè)搶電池的壓力較大。考慮到整車企業(yè)的1季度的經(jīng)營(yíng)壓力較大，但搶跑市場(chǎng)的補(bǔ)貼延續(xù)期的盈利和銷量沖刺的機(jī)會(huì)難得，因此在相對(duì)不確定的補(bǔ)貼延續(xù)期內(nèi)，各整車企業(yè)會(huì)設(shè)法確保電池的供給，尤其是電池的匹配管理政策嚴(yán)格，不能有替代等不符合生產(chǎn)一致性的問(wèn)題出現(xiàn)，因此寧德時(shí)代的產(chǎn)品成為搶補(bǔ)貼的重要瓶頸資源。有利于寧德時(shí)代的收入增長(zhǎng)和現(xiàn)金持續(xù)流入。而寧德時(shí)代的強(qiáng)勢(shì)電池企業(yè)地位有利于其對(duì)上游供應(yīng)鏈的相對(duì)穩(wěn)健的付款安排。

自18年2季度以來(lái)的寧德時(shí)代的投資力度相對(duì)較強(qiáng)，這也是其未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的重要保障。

未來(lái)隨著新能源車補(bǔ)貼的過(guò)渡期的到來(lái)，車市的增長(zhǎng)速度回相對(duì)放緩，2季度的電池需求相對(duì)增速放緩較大。電池企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更為充分。