持續一年多的希臘主權債務危機本周再臨重要“關口”。歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲中央銀行代表預定本周返回希臘首都雅典，審查希臘整頓財政進展，而德國議會也將投票表決對希臘的新一輪救助計劃。

　　從目前情況看，歐元區各國領導人今年7月21日就希臘新一輪救助計劃和增強歐洲金融穩定工具靈活性達成的協議仍未落實，希臘債務危機遠沒有得到徹底解決，外溢風險猶存。希臘債務危機究竟如何收場，各方眾說紛紜。

　　結局一：希臘成功穩定財政

　　情景假設：希臘政府切實執行已制定的財政緊縮和經濟改革措施，歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行如期實施救助計劃，希臘將長期被置于歐盟和國際貨幣基金組織的監督之下，但希臘財政有望逐步恢復平衡，經濟實現穩定增長。

　　現實狀況：這顯然是皆大歡喜的結局，對歐元和歐元區乃至世界經濟的沖擊最小，但從目前來看，要實現這種可能性的難度越來越大。希臘政府月初宣布今年經濟將衰退5%，難以實現將財政赤字降至國內生產總值的7.6%的原定目標。國際貨幣基金組織則預計希臘經濟今年將衰退5.5%，2012年繼續萎縮2.5%，到2013年才有可能恢復增長。

　　結局二：希臘債務違約

　　情景假設：希臘政府宣布或事實上不履行償債義務。如果只是部分違約，債權人還不至于血本無歸。2001年阿根廷金融危機中，阿政府重組外債，債務最終減少了75%。如果完全債務違約，其掀起的劇烈震蕩將波及其他國家，如西班牙、意大利、比利時，甚至法國。

　　現實狀況：歐洲央行委員會成員、荷蘭央行行長克拉斯·諾特23日表示，不排除希臘債務違約的可能性。最有可能出現的情形是希臘與債權人通過談判達成協議后部分債務違約，又稱有組織債務違約或選擇性債務違約，其后果可控。

　　歐元區各國領導人7月21日達成的協議接近于有組織的部分債務違約。根據這份協議，歐元區國家聯合國際貨幣基金組織向希臘提供新一輪總額達1090億歐元(1468億美元)的救助，而持有希臘國債的私人投資者也將參與其中，在自愿基礎上通過債務置換接受延期還款安排，相當于未來三年凈出資370億歐元(498億美元)。據業內人士估算，這意味著私人投資者手中的希臘國債價值縮水約20%。

　　但這套方案目前仍面臨阻力，迄今只有法國議會作出了批準決定，德國議會計劃29日投票。由于芬蘭堅持要希臘提供擔保，方案實施前景仍存在不確定性。法國國民議會財政委員會主席卡于扎克預計，救助希臘的新一輪計劃最早要等到明年1月才有望付諸實施。目前，德國、奧地利和荷蘭已公開討論讓希臘債務違約，但法國堅稱希臘破產不在考慮之列，目前仍有能力救助希臘。

　　結局三：希臘退出歐元區

　　情景假設：希臘退出歐元區，一種可能性是重新使用本國貨幣，另一種可能性是仍使用歐元，但與歐元區進行切割。無論哪種可能性，后果都是一樣的。第一，希臘貨幣迅速貶值，雖有利于出口，但希臘以農業為主要經濟來源，出口額并不大；希臘國債、企業債券和個人債務將以本國貨幣(或切割后的歐元)來支付，與債務相關的費用驟增；希臘央行被迫增加貨幣供應量，引發高通脹；第二，希臘銀行持有的國債全部作廢，將面臨缺少準備金和流動資金而被國有化；同時，歐洲銀行體系也會受到沖擊，歐元貶值；第三，債務危機將蔓延至其他國家。

　　現實狀況：從法律角度來看，歐盟條約沒有設定退出歐元區的機制，但也沒有條款禁止任何國家退出歐元區。如果希臘退出歐元區，恐引起連鎖反應，歐元區將面臨解體威脅，歐洲長達60多年的一體化建設會遭遇重創。這是歐元區兩大核心成員法國和德國不愿看到的，法德領導人多次強調，希臘將留在歐元區。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利·雷恩8日強調，歐盟不會強迫希臘退出歐元區。

　　結局四：歐元區解體

　　情景假設：德國、奧地利、芬蘭和瑞典宣布脫離歐元區，不再救助出現融資困難的歐元區伙伴，建立一個規模更小、在經濟上更趨同的歐元區。

　　現實狀況：德國前工業聯合會主席漢斯—奧拉夫·亨克爾8月底就公開呼吁，德國應該立即脫離歐元區。而諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨也認為，德國未來只有放棄歐元。雖然德國、奧地利等國內部也有這種呼聲，但這些國家的政府需要對歐元區解體的后果進行評估。

　　據瑞銀集團估算，德國退出歐元區的成本，第一年將達其國內生產總值的20%到25%，此后每年為10%。按照去年德國國內生產總值估算，相當于德國退出成本在第一年為7000億到8750億美元，此后每年約3500億美元。而歐元區目前負責援助危機國家的歐洲金融穩定工具規模僅為6000多億美元，退出和援救的代價孰大孰小一目了然。

　　危機拖得越久，希臘走向債務違約的可能性就越大，救助成本也越高，歐元區可操作的空間也就越小。分析人士認為，解決方案已經擺在桌面上，歐元區成員國也有意愿去捍衛現有體系，但部分國家卻受制于政治因素。目前的情況是，必須有更大的市場壓力，才能迫使歐元區實施這些解決方案。（記者李明）