處于中國光伏行業產能過剩的低迷期，賽維能否有效破解自己的債務困局？它會不會成為第二個尚德？

5月15日，賽維LDK太陽能有限公司(紐交所上市代碼：LDK)(下稱“賽維”)發布的2012年財報顯示：總負債52億美元，資產負債率已高達103.57%。

此前的4月16日，賽維就曾宣布一筆于4月15日到期的2379.3萬美元高級可轉債違約，讓外界對賽維的前景倍感擔憂。

而在今年3月份，曾經的同業龍頭之一尚德電力宣布一筆5.41億美元的可轉債違約兩天后，其核心資產公司無錫尚德破產重整。

處于中國光伏行業產能過剩的低迷期，賽維能否有效破解自己的債務困局？

它會不會成為第二個尚德？

燃眉之急

財報顯示，截至2012年底，賽維總負債52億美元，總資產50.24億美元，流動負債45.88億美元，占總負債比例的88.16%，其中，短期借款23.91億美元，占總負債比例45.95%。相比債務而言，公司的現金流僅為9828.3萬美元。

短期債務就像一顆定時炸彈，隨時都可能引爆。

4月16日，賽維公告稱，由于公司現金流暫時短缺，未能按時償付4月15日到期的可轉換債券，該筆可轉債利率為4.75%，加上利息，總額度為2379.3萬美元。與此同時，賽維稱，已經與兩位可轉債持有人達成和解，這兩人所持有的可轉債本金總額達到1655.3萬美元，和解內容為，將一部分可轉債通過現金支付，另一部分則將通過有效的融資途徑來推遲。

“這點錢我們還是拿得出來的，只不過現在每一分錢的現金流對公司來講，都至關重要。因此，公司與幾位主要債權人達成和解，即其中1655.3萬美元已獲展期。”5月7日，面對《財經國家周刊》記者的獨家專訪，賽維CEO佟興雪做出上述解釋。

他說，發布公告是為了讓剩余的債權人來找我們要賬，因為我們不知道他們在哪里，到現在還有一部分債權人沒有來，我們還在等著他們。

對于化解短期債務危機，佟興雪表現得非常自信。部分底氣還源于4月26日賽維公告的一則協議，該公告稱，已經與福來投資有限公司簽署購股協議，福來投資以每股1.03美元的價格購買了2500萬股賽維新股，總計2575萬美元，雙方將在6月28日前完成交易。

中投顧問能源行業研究員任浩寧認為，從時間和金額來看，福來投資此次注資賽維，很可能與4月15日到期的這筆可轉債相關，而雙方的交易談判很可能就是在這筆債務違約前的24小時之內進行的。福來投資選擇這一時機入股賽維，對壓低購買價格非常有利。

今年1月和3月，福來投資就曾兩次購買過賽維的新發行股，價格分別為每股1.83美元和1.28美元，均遠遠高于此次價格。

安邦咨詢高級研究員王凌在接受《財經國家周刊》采訪時表示，最好的方式是在債務違約前就跟新的投資人達成某種解決方案，而不把違約的信息公布出來，但是從事實來看，賽維的主動權并不大。

“賽維最艱難的時候已經過去了。” 佟興雪言辭確定，但對于2012年7、8月份的艱難，他也不避諱，“半年多的時間，公司遇到銀行抽貸20多億元人民幣，明顯感覺到了資金的壓力。”

佟興雪介紹，當時主要是一些小銀行抽貸現象比較嚴重，例如：北京銀行的一筆1億元人民幣的貸款，當時還沒有到期，銀行就讓賽維先償還這筆貸款，然后再將其轉成長期貸款，但是，當賽維償還這筆貸款后，銀行卻告訴賽維，總行沒有批復轉貸請求。當時，賽維遇到類似的情況很多。