報告導讀我們近期到公司和相關高管進行了溝通和交流，未來兩年電子膨脹閥仍將成為公司的主要增長亮點，亞威科經營也將持續(xù)改善。

投資要點傳統(tǒng)閥門業(yè)務：電子膨脹閥銷量翻番2014年增長可期預計公司2013年電子膨脹閥銷量將達到1500萬只左右，相對于2012年同比增長100%以上，其中出口占比約40%。2013年10月1日，新的變頻空調能效標準正式實施，限定值從3.0提升至3.9，入門門檻由5級提升到3級，高能效變頻空調需求量進一步提升，預計2014年電子膨脹閥的銷量將達到2000萬只。目前公司電子膨脹閥的市場份額接近30%，和不二工機兩家公司的市場占有率合計接近70%左右，未來隨著高能效變頻空調銷量占比不斷提高，公司電子膨脹閥的增長前景廣闊。其他2013年傳統(tǒng)類產品截止閥、四通閥產品銷量同比增長約10%，由于空調閥門行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，空調行業(yè)仍有一定的增長空間，傳統(tǒng)閥門業(yè)務將隨下游保持穩(wěn)步增長。

新業(yè)務推進：太陽能業(yè)務穩(wěn)步推進公司內蒙太陽能項目按計劃穩(wěn)步推進，已經在建成8個太陽能聚光碟，預計2014年4月開始進行測試，從2010年開始到2013年，公司太陽能項目累計投入約2個億，預計2017年開始實現(xiàn)商業(yè)化應用。公司是以色列HelioFocus的中國獨家代理商和優(yōu)先制造商，碟式太陽能發(fā)電商業(yè)模式成熟后，三花將在國內推廣。前三季度，亞威科凈利潤虧損5667萬元，預計全年虧損控制在600萬歐元之內，2014年繼續(xù)虧損可能性較大，公司收購亞威科更加看重的是其小家電控制器的生產技術水平，整合完畢后，預計2015年將可能給公司創(chuàng)造利潤。空調芯片和控制器樣本已送大金等公司進行試驗，未來空調控制器行業(yè)或將成為公司新的利潤增長點之一。

盈利預測及估值預計2013年、2014年公司的每股收益分別為0.63元，0.74元，對應的動態(tài)市盈率分別為16.4倍、13.9倍，電子膨脹閥業(yè)務未來兩年仍將是公司的持續(xù)成長動力，目前估值相對合理，維持“買入”評級。