線纜龍頭產品再升級，特種導線和海纜成為新增長點。公司為國內光纖、光纜、導線、電纜領先企業。利用多年對行業的深刻理解和雄厚技術儲備(線纜行業屬于看似簡單實則復雜的行業，精細制造為核心)，推出特種導線和海纜產品，現均取得第一市場份額，標志公司產品順利引領中高端市場。在特高壓、風電、海洋石油鉆井平臺以及海島建設(10.25,-0.180,-1.73%)的帶動下，特種導線和海纜有望成為公司新利潤增長點。

進軍光伏，布局海纜，產業鏈定位精準，協同效應明顯。利用區位優勢，公司進入第一批18個分布式光伏發電示范區，未來五年公司計劃裝機容量達到1.2GW。公司利用光伏電站運營的優勢，布局背板，一方面可發揮垂直整合的優勢；另一方面光伏電站對背板產生的示范效應拉動背板銷售，協同效應明顯。

公司作為國內海纜龍頭企業有望成為海底監測網核心供應商。2011年開始，中國計劃5年時間完成我國周邊海域的海底監測網建設，項目總投資超千億元。經過2年多的實驗論證，預計2014年進入規模建設階段，公司海纜和海底接駁盒產品儲備多年，并全程參與實驗論證過程，未來成為核心供應商將為公司帶來巨大的成長空間。

“纖纜棒”垂直整合，規模制勝，預計利潤未來可以保持。公司光纖產能2000萬芯公里，配套600噸光棒，光纖產能國內前五，規模制勝。2014年光纖價格預計下降10%~20%，600噸光棒產能可有效抵消光纖價格下降帶來的利潤損失，而無光棒配套產能的企業將直接虧損，行業集中度將提升，在競爭加劇的背景下，新產能擴產放緩，我們判斷光纖價格未來進一步下降的空間已非常有限。

盈利預測與投資建議：我們預測公司2014-2016年的EPS分別為1.05元、1.36元和1.56元。公司目前股價相當于2014年12倍PE,在海纜、光伏、背板等新業務的帶動下，我們估計公司未來3年凈利潤復合增長率有望達到28%，考慮以上因素，給予2014年20倍PE，上調6個月目標價至21.00元，維持“買入”評級。

主要不確定因素：毛利率下降超預期；財務費用超預期；海底監測網啟動低于預期。（海通證券侯云哲 徐力）