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繼8月份完成10億定增后，愛康科技日前再拋20億定增加碼光伏發電，而此前投入巨資建設的光伏電站并未達到預期效益。
8月份剛完成10億元定增的愛康科技再次向資本市場伸出融資之手，這一次是20億元。
盡管愛康科技轉型光伏運營商信心十足，但在二級市場卻遭遇大量資金無情拋棄。自11月30日發布定增預案并復牌以來，公司股價3連跌之后，12月4日公司臨時停牌調整。但復牌后仍不改頹勢。12月5日，公司股價再跌4.5%。
與9月份完成的10億元定增一樣，在認購對象中同樣出現了實際控制人“慷慨”身影。據愛康科技11月30日披露的定向增發預案，公司實際控制人之一江蘇愛康實業集團有限公司（簡稱愛康實業）承諾認購數額不低于本次非公開發行股份總數的10%。
對于此次增發，華北地區券商分析師石江龍對理財周報（http://www.lczb.net）記者表示，愛康科技連日下跌一方面是由于市場對于光伏行業裝機規模低于市場預期，再者愛康科技的預案中稱目前只有實際控制人一人承諾認購，且只有10%，在現有的市場行情下其他認購人的觀望度濃厚，再有就是其停牌期間公司所處的光伏發電板塊連續下挫導致公司股價補跌。
事實上，愛康科技整個電站的建設是低于市場預期的，截至3季度末公司并網發電規模為176.33MW，這離年初制定的500MW既定目標仍有不小差距。
急速擴張的背后，是愛康科技短期借款暴增的現狀。
20億定增加速轉型
11月30日，愛康科技再次向資本市場拋出一份總額為20億元的定增預案。
根據定增預案，愛康科技宣布擬向包括控股股東愛康實業在內的十名對象發行1.17億股，發行價不低于17.19元/股，預計募集資金不超過20億元，其中6億元補充流動資金。其余14億元用于6個共計550MW光伏發電項目。
值得注意的是，本次定增的匆匆拋出距離其前一次的9.6億元定增完成僅隔3個月。
2013年12月23日，愛康科技曾公布非公開發行股票預案，擬對實際控制人鄒承慧在內的不超過十名特定對象以不低于7.78元/股的價格，發行不超過1.25億股，募資不超過10億元。今年8月14日，公司收到了證監會[微博]對該方案的批復。
一年內連續定增2次引人側目。
事實上，受光伏行業整體政策性影響，作為上游制造業環節的愛康科技近年來也不斷向下游延伸產業鏈，大手筆投資太陽能光伏電站。
今年6月25日，愛康科技也曾宣布大手筆收購、建設光伏電站。蘇州中康擬以自籌資金100萬元收購金昌清能電力有限公司(下稱“金昌清能”)100%股權。
7月1日，愛康科技公告稱，公司全資孫公司蘇州中康電力開發有限公司(下稱“蘇州中康”)擬自籌資金1000萬元收購新疆聚陽能源科技有限公司(下稱“新疆聚陽”)100%股權。
自公司2013年進軍新能源光伏發電產業以來，愛康科技受到市場追捧，許多證券分析師紛紛前往公司調研。受益于光伏產業發展，愛康科技前三季度業績也明顯改善，實現營業收入17.73億元，凈利潤8866萬元，太陽能光伏發電業務漸漸成為主要的利潤來源。
愛康科技認為，這些投資是為了能緊抓“十二五”規劃期間光伏電站建設的巨額增量機會，快速增加公司光伏電站持有規模。收購新疆聚陽也符合公司拓展太陽能電站業務規模的戰略需要，符合公司電站運營商的發展定位。
盡管愛康科技轉型光伏運營商信心十足，但在二級市場卻遭遇大量資金無情拋棄。自11月30日發布定增預案并復牌以來，公司股價3連跌之后，12月4日公司臨時停牌調整。但復牌后仍不改頹勢。12月5日，公司股價再跌4.5%。
對于愛康科技接連走低的原因，北京一位不具姓名的券商人士表示，“停牌時光伏板塊在跌，現在可能是在補跌”。
另外，“該公司正在向光伏發電站運營商方向轉型，但是效果還完全沒體現出來，市場對于這塊可能存在擔憂。”上訴人士補充。
500MW募投項目之謎
Wind數據顯示，愛康科技分別于2011年和2014年通過IPO和定向增發募資7.5億和9.6億元。
然而，愛康科技電站的建設是低于市場預期的。
2014年半年報顯示，年產550萬套太陽能電池邊框擴建項目已完成18004.26萬元投資建設，實現收入469.33萬元，并未達到預期收益。
同樣未達到預期效益的還有，年產300MW光伏發電系統安裝支架擴建項目，雖然完成了1.1億元投入，但是本期實現收益僅為11.34萬元。
與此同時，公司原計劃2013年12月31日投產的年產2220萬平方米EVA 太陽能電池膠膜擴建項目進度為95.42%，實現效益為-405.54萬元。
對于未達預期的原因，愛康科技半年報顯示，“各募集資金投資項目受光伏行業大環境的影響，產能利用率不足，銷售毛利大幅度下降，導致利潤未達到預期效益。
此外，“年產2220萬平方米EVA太陽能電池膠膜擴建項目因行業轉冷，銷售規模未達預期，部分項目延期投資，產能未完成釋放造成的固定成本過高。”公司年報顯示。
事實上，自2011年底以來公司開始進行一體化轉型并進入光伏發電領域，截至2013年底，愛康科技累計在青海、新疆建設大型地面電站105MW并全部實現并網發電。在江蘇張家港地區累計建設12.93MW分布式發電項目，其中已實現11.33MW并網發電。累計并網電站規模為116.33MW。
據公司半年報顯示，公司前3季度，就地面電站而言，公司持有已經并網電站165MW，分布式方面，公司持有已經并網電站仍為11.33MW。
也就是說從去年到今年前三季度，公司持有的并網電站規模為176.33MW，而這一數字相比去年底的116.33MW僅增長了60MW。
按照公司今年既定目標是達到500MW以上的持有電站目標，但3個季度已過僅完成176.33MW并網發電，接下來的一個季度能否完成320MW的發電目標仍是個謎。
值得注意的是，對于定增的原因之一，愛康科技定增預案中，有6億元是用于降低公司的資產負債率和財務費用，提高抗風險能力和盈利水平。
盡管9月份剛完成近10億元的定向增發，但截至今年三季度末，公司資產負債率和債務成本仍然較高，公司債務融資的空間小。
同期，2011年上市至2013年末，愛康科技各期期末資產負債率分別為48.32%、63.83%、69.88%。截至2014年9月30日，公司資產負債率高達66.98%，流動比率和速動比率分別為0.97和0.90。今年三季度末，銀行短期借款、一年內到期的非流動負債合計高達17.82億元。
對此，公司證券部工作人員表示，資金上的壓力主要是由于“光伏項目投資大，收益周期較長，回收也不是特別快”。
光伏行業本身也面臨著一定的風險。該工作人員坦言，目前愛康科技收入主要依靠政府補貼，一旦政策轉向，企業便會陷入困境；而光伏企業的盲目性擴張，也會迅速拖垮企業。
8月份剛完成10億元定增的愛康科技再次向資本市場伸出融資之手，這一次是20億元。
盡管愛康科技轉型光伏運營商信心十足，但在二級市場卻遭遇大量資金無情拋棄。自11月30日發布定增預案并復牌以來，公司股價3連跌之后，12月4日公司臨時停牌調整。但復牌后仍不改頹勢。12月5日，公司股價再跌4.5%。
與9月份完成的10億元定增一樣，在認購對象中同樣出現了實際控制人“慷慨”身影。據愛康科技11月30日披露的定向增發預案，公司實際控制人之一江蘇愛康實業集團有限公司（簡稱愛康實業）承諾認購數額不低于本次非公開發行股份總數的10%。
對于此次增發，華北地區券商分析師石江龍對理財周報（http://www.lczb.net）記者表示，愛康科技連日下跌一方面是由于市場對于光伏行業裝機規模低于市場預期，再者愛康科技的預案中稱目前只有實際控制人一人承諾認購，且只有10%，在現有的市場行情下其他認購人的觀望度濃厚，再有就是其停牌期間公司所處的光伏發電板塊連續下挫導致公司股價補跌。
事實上，愛康科技整個電站的建設是低于市場預期的，截至3季度末公司并網發電規模為176.33MW，這離年初制定的500MW既定目標仍有不小差距。
急速擴張的背后，是愛康科技短期借款暴增的現狀。
20億定增加速轉型
11月30日，愛康科技再次向資本市場拋出一份總額為20億元的定增預案。
根據定增預案，愛康科技宣布擬向包括控股股東愛康實業在內的十名對象發行1.17億股，發行價不低于17.19元/股，預計募集資金不超過20億元，其中6億元補充流動資金。其余14億元用于6個共計550MW光伏發電項目。
值得注意的是，本次定增的匆匆拋出距離其前一次的9.6億元定增完成僅隔3個月。
2013年12月23日，愛康科技曾公布非公開發行股票預案，擬對實際控制人鄒承慧在內的不超過十名特定對象以不低于7.78元/股的價格，發行不超過1.25億股，募資不超過10億元。今年8月14日，公司收到了證監會[微博]對該方案的批復。
一年內連續定增2次引人側目。
事實上，受光伏行業整體政策性影響，作為上游制造業環節的愛康科技近年來也不斷向下游延伸產業鏈，大手筆投資太陽能光伏電站。
今年6月25日，愛康科技也曾宣布大手筆收購、建設光伏電站。蘇州中康擬以自籌資金100萬元收購金昌清能電力有限公司(下稱“金昌清能”)100%股權。
7月1日，愛康科技公告稱，公司全資孫公司蘇州中康電力開發有限公司(下稱“蘇州中康”)擬自籌資金1000萬元收購新疆聚陽能源科技有限公司(下稱“新疆聚陽”)100%股權。
自公司2013年進軍新能源光伏發電產業以來，愛康科技受到市場追捧，許多證券分析師紛紛前往公司調研。受益于光伏產業發展，愛康科技前三季度業績也明顯改善，實現營業收入17.73億元，凈利潤8866萬元，太陽能光伏發電業務漸漸成為主要的利潤來源。
愛康科技認為，這些投資是為了能緊抓“十二五”規劃期間光伏電站建設的巨額增量機會，快速增加公司光伏電站持有規模。收購新疆聚陽也符合公司拓展太陽能電站業務規模的戰略需要，符合公司電站運營商的發展定位。
盡管愛康科技轉型光伏運營商信心十足，但在二級市場卻遭遇大量資金無情拋棄。自11月30日發布定增預案并復牌以來，公司股價3連跌之后，12月4日公司臨時停牌調整。但復牌后仍不改頹勢。12月5日，公司股價再跌4.5%。
對于愛康科技接連走低的原因，北京一位不具姓名的券商人士表示，“停牌時光伏板塊在跌，現在可能是在補跌”。
另外，“該公司正在向光伏發電站運營商方向轉型，但是效果還完全沒體現出來，市場對于這塊可能存在擔憂。”上訴人士補充。
500MW募投項目之謎
Wind數據顯示，愛康科技分別于2011年和2014年通過IPO和定向增發募資7.5億和9.6億元。
然而，愛康科技電站的建設是低于市場預期的。
2014年半年報顯示，年產550萬套太陽能電池邊框擴建項目已完成18004.26萬元投資建設，實現收入469.33萬元，并未達到預期收益。
同樣未達到預期效益的還有，年產300MW光伏發電系統安裝支架擴建項目，雖然完成了1.1億元投入，但是本期實現收益僅為11.34萬元。
與此同時，公司原計劃2013年12月31日投產的年產2220萬平方米EVA 太陽能電池膠膜擴建項目進度為95.42%，實現效益為-405.54萬元。
對于未達預期的原因，愛康科技半年報顯示，“各募集資金投資項目受光伏行業大環境的影響，產能利用率不足，銷售毛利大幅度下降，導致利潤未達到預期效益。
此外，“年產2220萬平方米EVA太陽能電池膠膜擴建項目因行業轉冷，銷售規模未達預期，部分項目延期投資，產能未完成釋放造成的固定成本過高。”公司年報顯示。
事實上，自2011年底以來公司開始進行一體化轉型并進入光伏發電領域，截至2013年底，愛康科技累計在青海、新疆建設大型地面電站105MW并全部實現并網發電。在江蘇張家港地區累計建設12.93MW分布式發電項目，其中已實現11.33MW并網發電。累計并網電站規模為116.33MW。
據公司半年報顯示，公司前3季度，就地面電站而言，公司持有已經并網電站165MW，分布式方面，公司持有已經并網電站仍為11.33MW。
也就是說從去年到今年前三季度，公司持有的并網電站規模為176.33MW，而這一數字相比去年底的116.33MW僅增長了60MW。
按照公司今年既定目標是達到500MW以上的持有電站目標，但3個季度已過僅完成176.33MW并網發電，接下來的一個季度能否完成320MW的發電目標仍是個謎。
值得注意的是，對于定增的原因之一，愛康科技定增預案中，有6億元是用于降低公司的資產負債率和財務費用，提高抗風險能力和盈利水平。
盡管9月份剛完成近10億元的定向增發，但截至今年三季度末，公司資產負債率和債務成本仍然較高，公司債務融資的空間小。
同期，2011年上市至2013年末，愛康科技各期期末資產負債率分別為48.32%、63.83%、69.88%。截至2014年9月30日，公司資產負債率高達66.98%，流動比率和速動比率分別為0.97和0.90。今年三季度末，銀行短期借款、一年內到期的非流動負債合計高達17.82億元。
對此，公司證券部工作人員表示，資金上的壓力主要是由于“光伏項目投資大，收益周期較長，回收也不是特別快”。
光伏行業本身也面臨著一定的風險。該工作人員坦言，目前愛康科技收入主要依靠政府補貼，一旦政策轉向，企業便會陷入困境；而光伏企業的盲目性擴張，也會迅速拖垮企業。
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