英國《金融時(shí)報(bào)》過去幾周的調(diào)查，使北京太陽能企業(yè)漢能控股集團(tuán)(Hanergy)引起關(guān)注。漢能是近年來大批實(shí)現(xiàn)在港上市的中國企業(yè)之一。該公司引人矚目的主要原因是其旗下公司股價(jià)的爆發(fā)性上漲。漢能集團(tuán)持股73%的香港上市子公司漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)(Hanergy Thin Film Power Group)的股價(jià)自2013年初以來上漲了約1800%。

漢能薄膜的業(yè)務(wù)是銷售太陽能電池板生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)前股價(jià)使其市值達(dá)到350億美元左右，將漢能集團(tuán)創(chuàng)始人李河君推上福布斯中國富豪榜榜首。漢能的高管們毫無諷刺意味地稱這位企業(yè)家為亞洲的史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)。

漢能薄膜的市值是其最大對手、美國薄膜太陽能公司First Solar的5倍以上。在中國，漢能薄膜的市值高于所有其他太陽能企業(yè)的總和。但英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)現(xiàn)了一些不同尋常的做法，這些做法使人對漢能薄膜如此優(yōu)異的股價(jià)表現(xiàn)產(chǎn)生了疑問。

目前沒有證據(jù)表明漢能或其所有人存在任何不當(dāng)做法。然而，投資者或許對中國企業(yè)信息披露之少、以及漢能薄膜的產(chǎn)品幾乎全部出售給私人持有的母公司感到擔(dān)憂。漢能薄膜的母公司漢能集團(tuán)為李河君所持有，為第三方、以及自己在中國和加納的太陽能發(fā)電站生產(chǎn)創(chuàng)新性的薄膜太陽能電池板。然而，漢能薄膜的投資者對其銷售狀況的了解非常有限。

漢能薄膜與其母公司之間的關(guān)聯(lián)交易似乎一點(diǎn)兒也不理想。根據(jù)漢能薄膜2013年的財(cái)報(bào)，其向漢能集團(tuán)銷售產(chǎn)品的一大部分尚未以現(xiàn)金結(jié)算，在資產(chǎn)負(fù)債表上仍被列為應(yīng)收賬款。

漢能薄膜的股票交易中也存在一些無法解釋的異?，F(xiàn)象。兩年多時(shí)間里，該公司股價(jià)僅僅在香港股市收市前的最后半小時(shí)中會(huì)升高。對于任何一家交易所而言，收盤前交易通常都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重要參照點(diǎn)。

香港當(dāng)局還沒有公開回應(yīng)英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查結(jié)果。到目前為止，漢能表示不清楚其股價(jià)變動(dòng)的任何原因，也沒受到任何官方機(jī)構(gòu)的質(zhì)詢。但當(dāng)局需要說服自己，沒有理由要求漢能方面就母公司與子公司之間的關(guān)系作出保證，也無需就漢能薄膜近期股價(jià)變動(dòng)（有時(shí)是極端的）尋找額外的解釋。

誰也沒有暗示，任何股價(jià)表現(xiàn)好的中國企業(yè)都應(yīng)當(dāng)接受特別審查。但在美國和香港等發(fā)達(dá)市場上市的中國企業(yè)的記錄，并不總是無懈可擊的。

一個(gè)問題就是中國會(huì)計(jì)工作的可靠性。一段時(shí)間以來，在美上市中國企業(yè)出現(xiàn)一連串的小差錯(cuò)之后，美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)一直在施壓，希望看到更多對這些公司財(cái)報(bào)的審計(jì)資料。然而，中方并未同意此要求。

漢能薄膜或許是滬港通計(jì)劃的最大受益者。在滬港通制度下，中國內(nèi)地投資者可以購買在香港上市的股票。

但是，雖然北京方面希望這一政府推出的計(jì)劃具有良好的聲譽(yù)，香港官員也不應(yīng)放松自己保護(hù)香港市場可信度的職責(zé)。他們需要保持懷疑和警覺，無論珠江對面的機(jī)會(huì)看上去能帶來多么大的利益。