機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：徐偉

福能股份借殼實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，福建能投集團(tuán)成控股股東福建能源投資集團(tuán)實(shí)力雄厚，連續(xù)多年上榜中國500強(qiáng)企業(yè)，擁有全資和控股企業(yè)近40家。福能股份是集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)，去年完成借殼上市，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，且是集團(tuán)唯一上市平臺(tái)。

集團(tuán)承諾將核電相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司為避免同業(yè)競爭，公司在去年完成借殼上市時(shí)，集團(tuán)承諾將剩余電力資產(chǎn)，包括熱電聯(lián)產(chǎn)權(quán)益裝機(jī)407.73萬千瓦，核電權(quán)益裝機(jī)43.56萬千瓦注入上市公司。我們預(yù)計(jì)將會(huì)有較大的市場空間。

公司依托資源優(yōu)勢，戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向發(fā)展新能源公司目前的主營業(yè)務(wù)包括熱電聯(lián)供、氣電、新能源電力（風(fēng)電、參股核電）等。未來新能源發(fā)電業(yè)務(wù)將成為公司發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)方向：公司的增發(fā)項(xiàng)目完全由風(fēng)電項(xiàng)目組成，同時(shí)公司擬在云南保山開發(fā)光伏項(xiàng)目以及與中核集團(tuán)共同開發(fā)福建霞浦核電站。

公司積極參股沿海核電站的建設(shè)與運(yùn)營公司與中核股份、華能核電、長江電力及寧德國投簽訂了《中核霞浦核電有限公司投資意向協(xié)議書》，霞浦核電站由中國核電控股55%，福能股份參股20%。根據(jù)公開信息，福建霞浦核電項(xiàng)目廠址規(guī)劃建設(shè)7臺(tái)核電機(jī)組，統(tǒng)一規(guī)劃，分期建設(shè)，先期建設(shè)1臺(tái)CFR600示范快堆機(jī)組，后續(xù)建設(shè)1臺(tái)600MW快堆核電，1臺(tái)600MW高溫汽冷堆核電和4臺(tái)百萬千瓦級(jí)壓水堆核電。

福建國資委下屬企業(yè)積極參與公司非公開增發(fā)在公司近期啟動(dòng)的非公開增發(fā)中，公司的實(shí)際控制人福建省國資委全資下屬企業(yè)交通集團(tuán)、福州港務(wù)與廈門市國資下屬全資企業(yè)廈門路橋，合計(jì)認(rèn)購了4億元，占總增發(fā)資金的14.81%。

預(yù)計(jì)2015～17年公司EPS分別為0.30、0.37、0.50元，對應(yīng)的PE為22、18、13倍，上調(diào)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36元。