公司是光伏高端裝備制造龍頭企業，設備以多晶生長爐和單晶生長爐為主。隨著光伏行業的逐漸回暖，疊加光伏單晶趨勢得到行業確認，各大電池片生產商加速擴充產能，然而硅片產能受限，將會進一步加大市場對光伏硅片生產設備特備是單晶生長爐的需求，對公司業績的提升有一定促進作用。同時，隨著公司光伏電站建設與并網規模的不斷擴大，公司業績有望在今年爆發。

電站業務逐步發展，利潤有望持續增長：公司截止2016 年3 月31 日擁有光伏電站451MW，公司成本控制能力強，毛利率維持在65%以上，發電小時數高，2015 年達到1600 小時以上，高于行業平均。同時大量新項目在中東部地區，未來限電可能性比較小，2016 年裝機有望達到1GW。

光伏行業逐漸回暖，長晶裝備有望持續增長：預計2016 年底，全球組件產能將達到100GW，而按照目前的硅片擴產計劃，硅片有可能成為最為短缺的環節。公司2015 年裝備訂單大幅增長，2016 年有望持續。

單晶趨勢得到行業確認，裝備市場爆發：在未來1-2 年，單晶硅片成本將與多晶硅片持平，單晶硅片的應用將打開市場。京運通作為國內光伏高端裝備制造的龍頭企業，有望在單晶需求爆發中收益。

參與半導體02 專項：公司參與國家02“專項重點攻關項目”的區熔單晶爐，目前已經通過驗收，并有望開始與株洲南車合作，未來在分立半導體半導體裝備領域有所斬獲。

投資建議：首次評級給予審慎推薦，2016/2017 年預計凈利潤將達到4.6/6.29億元，目標價9.5-9.7 元。

風險提示：光伏裝備需求達不到預期