資產重組購入中節能太陽能，手續基本完成。根據重組方案，桐君閣以其全部資產和負債與中節能太陽能全體股東持有的中節能太陽能100%股份中的等值部分進行置換;置入資產作價超過置出資產作價的差額部分由桐君閣以向中節能太陽能公司全體股東非公開發行股份的方式購買，完成后桐君閣將持有太陽能公司100%股權;太陽能公司全體股東及其指定的現金對價出資方將取得的置出資產加上人民幣3億元現金作為支付對價，受讓太極集團所持占桐君閣重組前總股本20%的股份。3月8日，太極集團向太陽能公司全體股東及其指定的現金對價出資方轉讓的20%的股份(54，926，197股)已辦理過戶登記手續。2015年12月24日，太陽能公司100%股權已過戶登記至桐君閣名下。公司以發行價格11.06元/股，向中國節能等16名交易對方非公開發行726，383，359股。新增股份將于3月10日列入上市公司的股東名冊，中國節能將直接持有公司42.69%的股權，成為第一大股東。

涅盤重生成A股最大光伏電站運營平臺。截至2015年5月，中節能擁有電池片產能500MW、組件產能600MW和電站裝機容量1323.82MW，為國內第二大光伏電站投資運營商。重組完成后，公司將成為A股第一大光伏電站運營商。2015年、2016年、2017年、2018年年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4.5億元、5.5億元、6.5億元、8.04億。

與擬定增不超過475，602.95萬元，用于太陽能光伏電站項目建設及補充流動資金。公司擬以12.39元/股，向不超過10名其他特定投資者發行股份數量將不超過3.84億股，募集47.5，6萬元，投資15個電站合計454.31MW光伏電站項目和補充10億元流動資金。根據可行性報告，15個募投項目前三年平均營業收入為5.18億元，平均凈利潤約1.64億元。

首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預計公司2015-2017年，EPS分別為0.48元、0.57元和0.69元，分別對應31.56倍、26.58倍、21.96倍PE。考慮到公司背靠央企中國節能集團，為A股最大光伏投資運營商，項目儲備豐富，首次覆蓋，給予“推薦”評級。