【編者按】由于無人問津，廣東甘化將其子公司德力光電100%股權及債權的掛牌價從6.87億元一路降到3億元，最終關聯方“出手相救”。即使此次交易預計將帶來3.5億元的虧損，廣東甘化仍決意甩賣，這一舉動背后：一方面是LED芯片市場供過于求、競爭日趨激烈；另一方面則是自2013年下半年起，德力光電所在的江門市當地政策對LED補貼及優惠力度下降，且不再對MOCVD設備設立單獨補貼。

記者注意到，廣東甘化數次靠變賣資產保殼成功，目前在向大健康方面轉型，但在今年上半年，廣東甘化還是終止了此前提出的對于制藥企業智同生物的并購，對于未來轉型的細化方向，廣東甘化依然在摸索當中。

掛牌價一降再降，從最初的6.87億元降到了3億元，廣東甘化(000576，SZ)出售廣東德力光電有限公司(以下簡稱德力光電)100%股權及債權一事終于有了突破性進展：關聯方杭州德力西集團有限公司(以下簡稱杭州德力西)成為唯一意向受讓方。

2018年1月5日，廣東甘化將召開股東大會審議前述交易。

股權部分折價超八成

杭州德力西的出現，打破了廣東甘化多次拍賣德力光電流產的尷尬局面，也終結了德力光電“身價”一跌再跌的命運。

德力光電是廣東甘化成立于2011年9月的子公司，主要業務為LED外延片及芯片的研發、生產、銷售，公司位于江門市江海區。

12月22日，《每日經濟新聞》記者曾走訪德力光電，記者現場看到，德力光電廠區有辦公樓、生產車間及員工宿舍、員工運動場等。相關人士介紹，德力光電員工超過200人。

2013年12月26日，德力光電成功點亮第一顆外延片，開始進入調試生產；2014年7月，德力光電正式投入生產。

2014~2016年，德力光電分別實現營業收入2681.78萬元，5988.71萬元和6342.12萬元；同期，凈利潤分別虧損2075.64萬元、5933.99萬元和9282.1萬元。

在2016年年報中，廣東甘化表示，自德力光電投產運行以來，LED芯片市場出現巨大變化，呈現供過于求的趨勢，尤其是2015年以來，LED行業全產業鏈產品均陷入價格競爭，企業盈利能力下滑，其中上游競爭尤其激烈，整體利潤率下滑明顯，德力光電經營產生虧損。廣東甘化在2016年年報中明確，暫不加大對光電產業的投資，將結合具體情況決定下一步的投資計劃。

2017年9月，廣東甘化審議通過掛牌轉讓德力光電100%股權及對其債權議案。根據公告，截至評估基準日(2016年12月31日)，前者凈資產賬面值為4.23億元，評估值為4.55億元，評估增值7.61%；后者為2.32億元。兩者合計6.87億元。

由于無人接手，上述掛牌資產的掛牌價從6.87億元，一路下滑到5億元、4億元。12月8日，廣東甘化第四次掛牌上述資產，起拍價調整至3億元，最終，關聯方杭州德力西成為唯一意向受讓方。

根據公告，杭州德力西與廣東甘化均由德力西集團有限公司控股，這三家公司的實控人同為胡成中，胡成中還是廣東甘化的董事長。

根據廣東甘化擬簽訂的《產權交易合同》，受讓方受讓標的企業股權的同時，須同時向轉讓方清償標的企業對轉讓方2.32億元的債務。

據此計算，去除債務部分，若杭州德力西最終成功以3億元接手，德力光電100%股權對應的股權轉讓價款僅為0.68億元，無論是對比凈值或評估值，均不足兩成。

或與扶持政策變化有關

根據廣東甘化在12月21日的關聯交易公告中預測，以總價3億元出售德力光電100%股權及相關債權，影響2017年度損益約-3.5億元(具體數據以年度審計會計師確認為準)。

對于虧損也要賣的緣由，廣東甘化在公告中表示，德力光電自成立、投產以來，經營效益一直不理想，隨著LED行業競爭加劇，中小廠商的生產環境愈加惡劣，德力光電的經營業績已對公司的財務狀況造成較大負擔；另一方面，公司已明確以醫療健康領域為業務轉型方向，德力光電無法與公司的戰略規劃產生協同效應。

此外，廣東甘化還稱，低于評估價出售將給公司帶來一定程度的虧損，但可避免德力光電持續虧損對公司造成的長期不利影響。

有熟悉此項交易的人士表示，LED行業投資受政策優惠力度影響較大，廣東甘化多次掛牌德力光電未能脫手，或與當地政策對LED企業補貼、優惠力度減小有關。

“LED芯片企業現在擴張，都是選擇優惠和支持力度比較大的地區去發展，所以，對于我們的項目，他們(曾有接觸的投資方)就會慎重考慮。”有廣東甘化內部人士表示。

《每日經濟新聞》記者了解到，自2009年開始，江門市先后出臺一系列政策支持LED發展，特別是上游芯片產業，購置LED芯片生產關鍵設備MOCVD機，每臺給予800萬~1200萬元補貼。

根據廣東甘化歷史公告，德力光電于2012年9月購買了10臺MOCVD設備，依據相關政策，這10臺設備可享受每臺990萬元的設備補貼。

但2013年下半年，江門新出臺扶持戰略性新興產業(綠色光源)發展優惠辦法，扶持政策向下游封裝應用轉移，扶持范圍擴大到全產業鏈；對重要扶持措施(如投資設備補貼)以稅收返還的方式進行；不對MOCVD設備設立單獨補貼。

2016年，江門市“十三五”規劃綱要指出，要構建現代產業體系，重點建設軌道交通、重卡和商用車、新材料新能源及裝備、教育裝備、大健康等五大產業集群。

值得注意的是，低價接手德力光電的杭州德力西本身并不涉及LED業務。

記者在江門采訪過程中，不止一位廣東甘化知悉此項交易的人士對記者透露，實際上，即使面對的是“超低價”，交易對手(杭州德力西)方面對此交易也并非“十分滿意”，但該說法未得到杭州德力西方面的進一步確認。

“實際上，(關聯方接手)控股股東也是為了支持上市公司的轉型發展。”有廣東甘化內部人士如是說道，加上目前行業競爭激烈，前期產能在釋放，“所以我們既然確定了新的方向了，那資產整合是遲早的事。”