今年，中國傳統(tǒng)制造業(yè)可能會有明顯的利潤復(fù)蘇和增長，由此帶來的利潤增長將對市場有更好的支撐。筆者認(rèn)為，今年a股的表現(xiàn)仍能產(chǎn)生正回報(bào)，但估值從2019年初開始明顯上升，或者今年a股的預(yù)期應(yīng)該降低。然而，a股仍然是國內(nèi)乃至全球大類資產(chǎn)投資者的良好投資資產(chǎn)，這也是促使a股長期保持優(yōu)勢的重要因素。

短期市場偏謹(jǐn)慎長期機(jī)會仍存

短期內(nèi)，近期市場波動將明顯加大，新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的估值將會分化或回歸，當(dāng)前海外市場形勢也比較敏感，所以筆者對短期市場走勢比較謹(jǐn)慎。但從長遠(yuǎn)來看，市場仍有機(jī)會。首先，就利率而言，如果中國的實(shí)際利率趨勢是下降的，那么整個(gè)市場估值體系需要調(diào)整。就當(dāng)前市場而言，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值不高，市場下跌空間有限。第二，許多公司正在提高質(zhì)量。例如，傳統(tǒng)行業(yè)中一些有競爭力的公司也值得關(guān)注，因?yàn)樗鼈兊墓乐递^低。

目前，真正的新興產(chǎn)業(yè)是電子制造業(yè)，這也是中國的優(yōu)勢。筆者認(rèn)為，未來中國的龍頭企業(yè)仍將出現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)中。此外，從長遠(yuǎn)來看，股票市場的發(fā)展是可以預(yù)期的。筆者發(fā)現(xiàn)，近年來，投資者對股票市場的認(rèn)識不斷提高，a股逐漸被作為一種財(cái)務(wù)管理手段。a股在大類資產(chǎn)中的重要性也在不斷增加，這使得a股具有良好的長期趨勢。可以特別關(guān)注媒體、新能源汽車、半導(dǎo)體和其他行業(yè)，否則可能會有增長機(jī)會。

未來光伏行業(yè)優(yōu)勢延續(xù)

光伏技術(shù)發(fā)展于20世紀(jì)60年代，并在20世紀(jì)90年代空間光伏技術(shù)快速發(fā)展后逐漸進(jìn)入民用階段。中國光伏發(fā)展可分為三個(gè)階段。具體來說，在2012年之前，光伏需求將在外部，技術(shù)將在外部。中國的光伏產(chǎn)業(yè)將集中在低附加值領(lǐng)域。2013年，隨著需求側(cè)和制造側(cè)的突破以及國內(nèi)光伏項(xiàng)目的大幅增加，中國光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了自我控制，涌現(xiàn)出一批龍頭企業(yè)，基本主導(dǎo)了全球光伏產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和研發(fā)。2019年后，中國企業(yè)將開始征服光伏技術(shù)的最后一塊高地，匯聚全球智慧，實(shí)現(xiàn)全球光伏產(chǎn)業(yè)由領(lǐng)先向領(lǐng)先的轉(zhuǎn)變。

作者認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)未來的潛在投資價(jià)值仍然存在，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，就獨(dú)立需求而言，能源是世界上國內(nèi)生產(chǎn)總值比重最高的行業(yè)，是經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。一個(gè)國家的能源戰(zhàn)略、安全和獨(dú)立是首要要素。光伏發(fā)電由于其普遍性以及伴隨的經(jīng)濟(jì)性和低碳化，已經(jīng)成為各國確保能源安全的重要選擇之一。第二，對低成本的需求。作為一次能源，化石能源不能直接有效地使用。有必要通過采礦、磁發(fā)電和其他原理為生產(chǎn)和生活發(fā)電。然而，光伏電池通過“光伏”效應(yīng)更高效、更方便地發(fā)電。此外，與傳統(tǒng)能源相比，光伏發(fā)電的成本將隨著規(guī)模的擴(kuò)大和技術(shù)的進(jìn)步而降低，成為包容性能源的潛力更大。第三，低碳化需求。光伏是硅基能源之一，而化石能源是碳基能源。化石能源的開發(fā)利用會使氣候異常，甚至威脅人類社會的安全。作者認(rèn)為，用硅基能源替代碳基能源是減少溫室氣體排放的最有效的方法

從市場格局來看，隨著下游對光伏成本不斷下降的需求，光伏產(chǎn)業(yè)資本支出和技術(shù)研發(fā)的“雙重”特征使其越來越寡頭化。短期市場格局的最大變化發(fā)生在硅和電池行業(yè)。隨著多晶硅企業(yè)技術(shù)的提高，未來電子級硅的海外地位將被中國企業(yè)取代。