剛并購成功就質疑TCL的經營能力似乎顯得不太厚道，不過并購第二天的股票市場反應，也從另一個維度說明這種擔心并非杞人憂天。
7月16日，TCL官宣并購成功的第二天，中環股份和天津普林開盤半小時即雙雙跌停，總市值蒸發約78億元。TCL股價以漲幅開盤，但跌盤收尾，截至16日收盤，跌幅2.02%。雖然股市漲跌是市場行為，不能完全說明問題，但至少表明投資者對于并購后TCL和中環集團未來的走勢心存猶疑。提起TCL，多數人的第一反應會是彩色電視機。這反應沒錯，畢竟TCL本就是家電行業起家，一段時間內TCL的廣告更是霸屏的存在。一家家電巨頭收購一家光伏企業，雖然兩者都是制造行業，大范圍劃分都屬于半導體產業，但不熟悉情況的人還是難免覺得TCL不務正業。收購中環集團真的是不務正業嗎？TCL能經營好中環集團，特別是中環股份這家已經在硅片行業內占據頭排位置的百億企業嗎？這些問題的答案，或許能從李東生和TCL的經營策略上尋找到蛛絲馬跡。李東生出生于廣東惠州，是1978年恢復高考的諸多受益者之一。1982年，25歲的李東生從華南理工大學畢業，以工程師的身份進入TCL的前身——TTK家庭電器有限公司；TTK是TCL的第一家企業，主要制作錄音磁帶。八十年代初期是錄音機最風行的時候，這給李東生帶來了人生中第一桶金。1985年，28歲的李東生被任命為TCL通訊設備公司總經理，但九個月后因為在業務經驗和市場能力上的不足被調離了總經理崗位，到惠陽地區負責招商引資工作。八年后，李東生卷土重來，出任TCL電子集團公司總經理，開始了在中國乃至世界家電業的不平凡征程。20世紀90年代，國家啟動“國有企業改制”，但害怕被扣上“國有資產流失”的帽子，很多企業不敢改，李東生敢。為了能順利推動TCL改制，他采取了“增量轉股”的方法，1997年5月，他與惠州市政府簽訂了為期5年的授權經營協議：核定當時TCL凈資產約為3億元，全部歸政府所有；但其余增長則歸管理層所有；同時承諾每年企業凈資產增長率不得低于10%。根據協議，作為第一責任人，李東生需要交50萬元風險抵押金，且從授權經營之日起，基本工資只發50%，達到目標才能領到全額的工資。為了湊齊50萬元保證金，李東生把自己和父親的房子都做了抵押，這項被稱為“面向未來的契約”最終獲得了成功：改制5年，TCL國有資產增長了兩倍多。2004年1月，TCL集團通過與子公司TCL通訊換股，實現集團整體上市。上市后的TCL，已經不滿足于國內市場，李東生將目光投向歐美市場，并于2004年并購了法國湯姆遜全球彩電業務和阿爾卡特的手機業務。湯姆遜公司是法國最大的國有企業，多年來憑借著核心的顯像管技術占據著全球彩電行業的霸主地位。TCL憑借著這起并購，一躍成為全世界最大的彩電企業。但鮮花和掌聲并沒能持續，此后兩年間，從日韓興起的平板顯示技術取代了顯像管技術，湯姆遜在新興技術沖擊下很快喪失了價值。此后18個月里，TCL虧損19.32億元，歐洲市場全面陷入被動，資金鏈出現緊張，美國《福布斯》雜志更是將“中國最差的上市公司CEO”稱號送給了李東生。壞消息的不斷傳來和外界的壓力讓李東生陷入了巨大的精神困頓，對自己和企業進行了深刻的反思，思考如何才能帶領TCL脫離現有的困境，謀求新的生路。2006年6月，李東生在TCL內部論壇上發表了名篇《鷹的重生》，他以鷹的二次蛻變激勵自己，果斷壯士斷腕，一舉關掉了歐洲的6家銷售公司，又相繼將TCL的電工業務、樓宇業務、電腦業務等非核心業務出售，并中止了包括無繩電話、半導體制冷以及兼并收購等諸多投資，終于將TCL拖出泥潭，在2007年扭虧為盈。2009年，TCL的海外業務開始恢復增長，為了讓TCL能與三星、LG、索尼這些國際企業競爭，李東生再次大膽出擊，投資上百億元，做當時最燒錢的液晶面板領域，并與深超科技聯合設立華星光電項目，對面板、芯片等領域進行產業鏈布局。這一次，李東生沒有再犯此前的錯誤，把握住了彩電行業發展的浪潮，一舉實現TCL彩電業務多年的持續增長。2016年，隨著彩電行業集體低迷，消費電子和通訊業務等智能終端業務增長乏力，TCL集團的凈利潤下降到21.4億，較之兩年前的盈利能力腰斬了一半，華星光電成為集團的主要利潤來源。這讓李東生和他的TCL面臨著又一次艱難的取舍，或因循守舊，或再次經歷痛苦的變革。兩年后，李東生選擇了再次“斷臂求生”。2018年12月，TCL以47.6億元的價格將旗下消費電子、家電等智能終端業務以及相關配套業務悉數轉出，公司由過往半導體顯示及材料產業與智能終端產業兩大主業，變更為聚焦半導體顯示及材料產業。重組之后，TCL再次恢復生機，在2019年第一季度實現了營業收入296億元，同比增長15.5%；其中主營業務收入293.3億元，同比增長15.2%；實現凈利潤10.1億元。這其中，華星光電貢獻了穩定的利潤增長，成為TCL新的“利潤奶牛”。發展方向明確后，今年的1月13日，TCL集團正式更名為“TCL科技”，聚焦技術和資本密集的高端科技產業，推進半導體產業鏈的橫向整合和縱向延伸,加速在基礎材料、下一代顯示材料，以及新型工藝制程中的關鍵設備等領域的布局。收購中環集團，就是新戰略中的重要一步。這里有有一個細節需要插入補充，對于新能源、光伏領域，TCL科技此前雖然沒有直接參與經營，但早在2016年，TCL創投就參與了無錫帝科的A輪融資,而如今無錫帝科已成長為國內光伏材料的領軍人物。除此之外，TCL科技還先后參投了捷佳偉創、德方納米、寧德時代等多家在光伏企業和新能源領域頗有建樹的公司。在宣布參與競購的公告中，TCL科技表示，中環集團主要從事半導體及新能源材料的自主創新發展，符合TCL科技戰略方向和產業發展理念，屬于公司戰略推進的可選范圍和標的。中環集團為天津國資企業，實際控制人是天津市國資委,旗下控股及參股企業多達250余家，包括中環股份、天津普林、七一二、樂山電力四家A股上市公司，其中中環股份的硅片綜合實力全球第三，單晶晶體晶片的綜合實力、整體產銷規模位列全球前列，高效N型硅片市場占有率全球第一。中環股份現階段主營業務基本圍繞硅材料展開，集中在半導體制造和新能源制造領域延伸，包括半導體材料、半導體器件、太陽能硅片、太陽能組件等業務板塊。這些業務雖然與TCL現有項目并不重合，但半導體顯示和半導體集成電路、半導體分立器件在基礎工藝原理上有一定的共通性，這也在一定程度上降低了TCL科技接手半導體材料業務的難度。至于中環科技旗下另外一家上市公司天津普林則是與TCL科技完美契合。公開信息顯示，天津普林主營業務是多層印刷電路板(PCB)，PCB是半導體顯示行業的上游產業鏈的重要組成部分，天津普林能夠更好地幫助TCL科技實現多年來打造的“垂直一體化“產業布局。除了業務上的重合，在發展理念上，TCL科技和中環集團基本相同：TCL科技主張以技術創新為導向，增強企業的市場競爭力，其在大尺寸超清面板領域、柔性可折疊AMOLED面板領域在行業處于技術領先地位，印刷OLED技術更是領跑于行業。在生產管理上，TCL科技旗下子公司TCL華星融合了AI、大數據、云計算等前沿技術打造智能工廠，從而實現精細化運營，降低成本并提高運營效率。同樣，中環股份也主張結合自身優勢制造理念和工業4.0制造方式打造智慧工廠，實現設計、制造、組織和管理模式的優化。在對外合作上，TCL科技董事長李東生曾在今年全國人大會議上發表提案，指出在美國技術封鎖下，中國企業應該與日歐在半導體顯示領域處于領先地位的公司展開合作。中環股份同樣主張對外積極推動技術合作，打造一個跨地域、跨國別、跨文化的全球化企業，并于2019年與能源行業頂尖公司道達爾公司達成技術合作。中環股份2019年年報顯示，中環股份全年營收186.87億元，同比增長22.76%。凈利潤9.03億元,同比增長42.93%。生產經營有序進行，財務狀況健康，受讓方不會背負財務包袱。這也是此次并購案有別于其它并購案的最大區別。有產業背景、有錢、有管理，傳聞中環集團的掌門人沈浩平與李東生還關系頗好，層層保障之下，沒理由不相信TCL能駕馭好中環集團這艘巨輪！期待中環集團未來的好消息！
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2020-08-17
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