蔚來(lái)汽車(chē)的虧損主要源于巨額銷(xiāo)售及研發(fā)費(fèi)用。目前的銷(xiāo)量下售價(jià)不一定能覆蓋成本，后期還有供應(yīng)商結(jié)款，且為了盡快量產(chǎn)，短期可能還要加大投入，這對(duì)資金鏈?zhǔn)蔷薮罂简?yàn)

生來(lái)即被市場(chǎng)寄予厚望的蔚來(lái)汽車(chē)如今正面臨和時(shí)間賽跑的游戲。眾所周知，新能源汽車(chē)是一個(gè)資金密集型產(chǎn)業(yè)，從成立至今，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)歷數(shù)輪融資，如今準(zhǔn)備上市也是常規(guī)動(dòng)作。但自公司發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)后，一些核心數(shù)據(jù)很難令市場(chǎng)滿意，由此引發(fā)了強(qiáng)烈關(guān)注。

8月29日，蔚來(lái)汽車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）更新了IPO招股書(shū)，最高募資額由原先預(yù)計(jì)的18億美元調(diào)降至13.2億美元，同時(shí)更新的還有員工數(shù)量和量產(chǎn)進(jìn)展。

截至7月底，蔚來(lái)員工人數(shù)為6993名，其中產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)的員工有3052名，占比高達(dá)44%。而8月的量產(chǎn)和交付能力也在急速爬升，最新披露ES8的交付數(shù)量從7月底的481臺(tái)增至1381臺(tái)，但距離尚待交付的15761臺(tái)ES8的余量仍有較大差距。

已經(jīng)三度拖延的量產(chǎn)交付能否在9月底前完成？市場(chǎng)認(rèn)為是幾乎不可能完成的任務(wù)；而新車(chē)效應(yīng)一波三折，市場(chǎng)信心不斷被消磨。在巨大資金壓力和高開(kāi)低走的經(jīng)營(yíng)進(jìn)度管控下，同時(shí)角逐上市與量產(chǎn)交付，蔚來(lái)汽車(chē)將如何突圍？就上述問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者通過(guò)電話及郵件試圖采訪公司方面均未果。

天價(jià)虧損只是“入門(mén)級(jí)”

同樣以大幅虧損實(shí)現(xiàn)IPO的美國(guó)電動(dòng)車(chē)公司特斯拉，迄今上市8年，雖然最近經(jīng)歷了創(chuàng)始人埃隆·馬斯克搞出的“私有化”風(fēng)波，但市值依然高達(dá)數(shù)百億美元，而蔚來(lái)汽車(chē)在美股中的對(duì)標(biāo)公司也是特斯拉，其在招股說(shuō)明書(shū)中13次提到了特斯拉。

不過(guò)，與能把特斯拉紅色跑車(chē)和火箭成功送入太空的埃隆·馬斯克相比，蔚來(lái)汽車(chē)的活動(dòng)范圍仍僅局限于地面，且面臨著從量產(chǎn)到交付使用的諸多不確定性。所以，選擇赴美上市的蔚來(lái)汽車(chē)能否達(dá)到特斯拉同樣的市場(chǎng)影響力，目前仍不得而知。

蔚來(lái)汽車(chē)有著超級(jí)豪華的中國(guó)投資者陣容。資料顯示，蔚來(lái)汽車(chē)成立于2014年11月，前身為NextCar，2017年更名為NIO Inc。公司于2016年推出首款電動(dòng)車(chē)EP9，于2017年推出量產(chǎn)車(chē)型ES8和首款概念車(chē)EVE。公司成立4年已獲四輪融資，累計(jì)融資額達(dá)到23億美元，投資者包括紅杉資本、IDG資本、高瓴資本、百度資本、騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金等。

但這樣的陣容仍架不住極速的燒錢(qián)。在招股說(shuō)明書(shū)中，蔚來(lái)汽車(chē)表示：公司最近才開(kāi)始產(chǎn)生營(yíng)收，尚未有盈利。另外，目前的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為零，而且目前的財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)持續(xù)。自2016年到2018年6月底，公司兩年半內(nèi)凈虧損已達(dá)109.2億元。

而在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這樣的虧損之于汽車(chē)行業(yè)仍只是“入門(mén)”級(jí)別。“虧損主要源于巨額銷(xiāo)售及研發(fā)費(fèi)用，蔚來(lái)目前的銷(xiāo)量在汽車(chē)行業(yè)不算多，售價(jià)不一定能覆蓋成本，后期還有通過(guò)產(chǎn)投入、供應(yīng)商的結(jié)款，且為了達(dá)到量產(chǎn)目標(biāo)，短期可能還要加大投入。”某資深汽車(chē)項(xiàng)目管理人士告訴記者。

據(jù)媒體報(bào)道，在今年7月28日，蔚來(lái)汽車(chē)上海中心NIO House開(kāi)業(yè)儀式上，董事長(zhǎng)李斌也向外界坦誠(chéng)，“今年的虧損數(shù)額肯定不止51億元”。甚至有分析師認(rèn)為，自建工廠可能要斥資數(shù)百億元資金，十幾億美元的擬籌資額可能很難滿足蔚來(lái)汽車(chē)未來(lái)的燒錢(qián)速度。

量產(chǎn)困難或?qū)⒂绊戜N(xiāo)售

與此同時(shí)，量產(chǎn)困難也在消耗著市場(chǎng)的信心。2018年2月，蔚來(lái)汽車(chē)首次公布量產(chǎn)計(jì)劃，稱(chēng)4月下旬完成首批交付。北京車(chē)展上，官方稱(chēng)調(diào)整到了5月下旬。5月18日，在一次車(chē)主試駕活動(dòng)上，蔚來(lái)汽車(chē)又給出了全新的量產(chǎn)時(shí)間表：6月內(nèi)交付550輛車(chē)，8月起完成產(chǎn)能爬坡，9月底完成首批1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的交付。

即便是8月生產(chǎn)與交付出現(xiàn)超6月和7月總和的爬升，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，要在未來(lái)1個(gè)月完成目標(biāo)仍是不可想象的挑戰(zhàn)。“新車(chē)有新車(chē)效應(yīng)，新車(chē)效應(yīng)一過(guò)，市場(chǎng)很容易失去信心、賣(mài)不動(dòng)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的消費(fèi)有十分明顯的集中爆發(fā)趨勢(shì)，汽車(chē)和生命周期短的手機(jī)饑渴營(yíng)銷(xiāo)還不一樣，作為家庭的重要資產(chǎn)，等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)可能會(huì)影響后期銷(xiāo)售。”上述管理人士指出。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)的實(shí)際使用能否具備顛覆性的能力對(duì)打響銷(xiāo)售“第一槍”十分重要，只有這樣才會(huì)產(chǎn)生如當(dāng)初蘋(píng)果手機(jī)爆紅的效應(yīng)。但從招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)不僅坦承自身缺乏汽車(chē)制造經(jīng)驗(yàn)，表示不確定能夠開(kāi)發(fā)出符合市場(chǎng)要求的ES8汽車(chē)，產(chǎn)量也無(wú)法保證；還提出了對(duì)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂，如公司面臨供應(yīng)鏈方面的風(fēng)險(xiǎn)，可能潛在交貨失敗，零部件短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

目前ES8使用的1700多件零部件分別來(lái)自160多家供應(yīng)商，其中許多零部件都是單一供應(yīng)商。從蔚來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖來(lái)看，其關(guān)鍵零部件幾乎清一色的一線廠商，且廠商的資產(chǎn)要比蔚來(lái)大得多，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑這不僅影響議價(jià)、流程受限，對(duì)后續(xù)設(shè)計(jì)的修改和制造也將帶來(lái)諸多不便，甚至可能會(huì)被傾銷(xiāo)剩余產(chǎn)能。

商業(yè)模式前后受夾擊

與特斯拉模式誕生時(shí)的獨(dú)特性不同，蔚來(lái)汽車(chē)在如今全球車(chē)企的電氣化改革背景下，不僅面臨傳統(tǒng)廠商的快速研制、量產(chǎn)超越，其后還有威馬汽車(chē)、小鵬汽車(chē)等造車(chē)“新勢(shì)力”的追趕，一旦打不開(kāi)局面，就很可能被反超。

外界最關(guān)注的焦點(diǎn)是，蔚來(lái)汽車(chē)打算靠什么盈利？李斌的多次公開(kāi)演講圍繞的都是用戶體驗(yàn)，但對(duì)模式卻一直沒(méi)有十分明確的答案。

“傳統(tǒng)廠商在加速開(kāi)發(fā)，這是市場(chǎng)正在發(fā)生的事情，蔚來(lái)汽車(chē)先把平臺(tái)做出來(lái)，再去做增值服務(wù)，做得好市場(chǎng)前景異常光明，但缺乏生產(chǎn)資質(zhì)、短期內(nèi)無(wú)法建立工廠與量產(chǎn)產(chǎn)能；資金、供應(yīng)鏈資源等，都是龐大的投入。”一位分析人士表示。

該人士指出，目前國(guó)內(nèi)的汽車(chē)市場(chǎng)依舊在爬升，還有大量首次購(gòu)車(chē)的客戶。如果市場(chǎng)接受蔚來(lái)的產(chǎn)品，品牌與銷(xiāo)量上去，蔚來(lái)汽車(chē)將來(lái)還可以繼續(xù)做成本優(yōu)化，開(kāi)發(fā)新品，如果后續(xù)的服務(wù)和開(kāi)發(fā)跟不上，被反超也很有可能，畢竟市場(chǎng)上新的模式與品牌也不止一家。

很顯然，在市場(chǎng)逐漸透明和競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的造車(chē)市場(chǎng)，如何以小搏大，延續(xù)已經(jīng)高開(kāi)的營(yíng)銷(xiāo)走勢(shì)，對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的商業(yè)模式運(yùn)營(yíng)前景均有著極為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。